射(shè)频(pín)芯片领域面临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开(kāi)始进入(rù)融资快车道(dào)，先后引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字; line-height: 24px;'>杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目(mù)前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意(yì)到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用领域(yù)主要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股文件(jiàn)中(zhōng)称，是(shì)由于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客(kè)户集中(zhōng)且具(jù)有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模(mó)效(xiào)应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年(nián)的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的(de)近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮(lún)持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能(néng)手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市(shì)场对(duì)包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射频(pín)前(qián)端市场规(guī)模与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇了(le)破发(fā)的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去(qù)年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股(gǔ)的(de)价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测(cè)设中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划(huà)方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前(qián)端(duān)技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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