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　　美联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决(jué)策(cè)者(zhě)可能不得(dé)不进一步提(tí)高利(lì)率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的(de)激(jī)进政策遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境是经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年(nián)在联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和(hé)地区的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)经由香港与内地基础设施(shī)机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报(bào)价、交易(yì)及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业(yè)务的(de)清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人(rén)民(mín)银行要求并完成内地银行(xíng)间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机(jī)构(gòu)投资者，并经(jīng)外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需(xū)同时(shí)申(shēn)请成为场外结算公(gōng)司的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易(yì)规(guī)则》第一(yī)百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉(qiàn)意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市(shì)场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银(yín)行(xíng)业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十(shí)次加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的(de)利多(duō)预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一(yī)季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，假期前(qián)三天(200克是几两 200克是多少毫升tiān)日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出(chū)现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价(jià)格持续(xù)下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降(jiàng)的(de)原(yuán)因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且(qiě)马来西亚(yà)国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监测数(shù)据(jù)显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中(zhōng)24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于(yú)产量的季节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政策(cè)限制(zhì)导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替代性能大(dà)大增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全(quán)球(qiú)主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油(yóu)重新(xīn)累库也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)去库更(gèng)多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更长的(de)年度(dù)时间周期(qī)来(lái)看(kàn)，在厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有望逐步(bù)进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市(sh200克是几两 200克是多少毫升ì)场(chǎng)来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随(suí)着美(měi)联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。对(duì)于油(yóu)脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压(yā)力持续(xù)存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于美(měi)联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期内是(shì)固定(dìng)的(de)，不会因为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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