国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将(jiāng)继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市(shì)场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以维持该银(yín)行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能(néng)会(huì)被美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共和(hé)银行(xíng)公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范(fàn)围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行(xíng)自身(shēn)风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督(dū)导行(xíng)动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美(měi)联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查(chá)员(yuán)未(wèi)能充分认识(shí)到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变得(dé)有多么(me)不堪一击。他们的确发(fā)现了风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误(wù)部(bù)分源(yuán)于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式不(bù)够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了(le)硅(guī)谷银行存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行(xíng)动以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是(shì)其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年来一直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标(biāo)却(què)显示(shì)，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)还被评(píng)为(wèi)令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿(yì)美元(yuán)银行的(de)一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范(fàn)围的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益(yì)，以(yǐ)便让(ràng)银(yín)行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)风(fēng)险。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜(bài)登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴(bào)影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在(zài)成本(běn)分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)对(duì)外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤(chè)回(huí)针(zhēn)对乌农(nóng)产品的(de)单边(biān)措施(shī)。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施保障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进(jìn)一步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务(wù)部公布的一季(jì)度美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速(sù)较(jiào)去年(nián)四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策的(de)紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加(jiā)了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过(guò)，他也(yě)表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联(liá身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么n)储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发(fā)以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱(ruò)性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续(xù)增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重(zhòng)点(diǎn)观察(chá)措辞调(diào)整变化情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关(guān)注(zhù)鲍威(wēi)尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发(fā)的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示(shì)，则无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联储会议需(xū)要关注三(sān)个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目前金融(róng)以(yǐ)及经济风险的判断(duàn)，到底是(shì)短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年(nián)将降息(xī)或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏(piān)好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前(qián)市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要(yào)重(zhòng)点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲击(jī)，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币政策(cè)迅(xùn)速转向的乐(lè)观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位(wèi)振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边(biān)际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不(bù)断(duàn)激(jī)发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的(de)角度(dù)来(lái)看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储(chǔ)备(bèi)功能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续(xù)货(huò)币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面(miàn)的(de)韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽管过热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发(fā)美联(lián)储货币(bì)政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之(zhī)前预(yù)计(jì)仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的(de)是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算体系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属(shǔ)获(huò)得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市(shì)场已经表现出了一(yī)定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加(jiā)息(xī)预(yù)测(cè)，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的(de)修正(zhèng)或将带来金银(yín)价格(gé)的进(jìn)一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)结束后，市(shì)场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来(lái)更加明确的方(fāng)向性行(xíng)情(qíng)，可(kě)根据(jù)美联储议息会(huì)议(yì)给(gěi)出(chū)的(de)指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布局。

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