财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备(bèi)明显的(de)淡旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤(pí)酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程度上助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡(dàn)季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来(lái)看(kàn)，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的(de)同(tóng)比增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收(shōu)突破百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内(nèi)的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩(jì)下(xià)滑或亏损，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的(de)分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费整体(tǐ)偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的(de)研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠加成本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将(jiāng)是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区(qū)域(yù)持(chí)续(xù)扭亏、释放(fàng)利(lì)润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股价累计最大(dà)涨幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗(luó)列五大巨头的具体市(shì)场(chǎng)份额(é)，华(huá)润啤(pí)酒、青(q38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少īng)岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英(yīng)博(bó)子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部(bù)企(qǐ)业将有望进一步提升盈(yíng)利水平(píng)。分析(xī)人士(shì)指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局(jú)，将演变为(wèi)“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流(liú)啤(pí)酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的(de)是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业(yè)绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发(fā)力。以销量最(zuì)大的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大江南北的(de)大绿棒(bàng)子(zi)，现在已经很难(nán)见(jiàn)到了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业(yè)链中游(yóu)，对(duì)上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料(liào)；下游终(zhōng)端(duān)议价(jià)能力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端化转型已多次(cì)38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢(huī)复将加(jiā)速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加(jiā)速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于(yú)成本(běn)催生普遍(biàn)提(tí)价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的(de)提价，近几年(nián)时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业(yè)参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价(jià)区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低(dī)档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产(chǎn)品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们(men)纷(fēn)纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高(gāo)端化(huà)势能锐不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础(chǔ)上(shàng)，进(jìn)一(yī)步(bù)提升中档崂(láo)山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量(liàng)，带动(dòng)整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年现(xiàn)饮场景全(quán)面复苏(sū)叠加去年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜(xǐ)力(lì)中(zhōng)国(guó)正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多(duō)年跻身世界500强榜单(dān)。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华(huá)润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认(rèn)可、熟(shú)悉其经(jīng)济型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知(zhī)度(dù)或接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较(jiào)大(dà)，高(gāo)端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优化(huà)之(zhī)下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力(lì)及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发(fā)展趋(qū)势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用场(chǎng)景布(bù)局多(duō)元化企业，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展趋(qū)势(shì)，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有望成为行(xíng)业新引领者(zhě)。

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