钠(nà)电池产能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢望，大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好飙涨后又腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价似乎已(yǐ)经给(gěi)出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材搭配公司释放钠(nà)电池(chí)项目进展的“积极主动(dòng大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好)”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七(qī)连(lián)板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来(lái)，抛“利(lì)好消息”催(cuī)涨股价(jià)的(de)套路完全失灵，股价(jià)又在4个多月时间极速(sù)腰斩。即便(biàn)是(shì)3月末扔出30亿元(yuán)定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项目(mù)，传艺科(kē)技也只收获了短暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而后再未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意(yì)到，股价(jià)过(guò)山车式(shì)的涨跌折射的是(shì)市(shì)场对传艺科技高(gāo)调跨界钠电(diàn)赛道故事的怀(huái)疑：从宣布(bù)跨界到现在(zài)，时间(jiān)不过10多月，规(guī)划产能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如何撬动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺、落(luò)地(dì)产(chǎn)能(néng)骤增、锂(lǐ)价(jià)持续下行(xíng)，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸下海(hǎi)口的产(chǎn)能又该如何(hé)消化？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实(shí)际(jì)效益(yì)与(yǔ)预期(qī)天差(chà)地别(bié)等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目(mù)如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世纪(jì)70年(nián)代，钠离(lí)子电池(chí)便与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠(nà)电池能量密度较低，导致(zhì)其(qí)研发进(jìn)度大大落后于(yú)了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完成突破(pò)以及锂价不(bù)断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤(yóu)其(qí)2021年(nián)7月，宁(níng)德时代(dài)推出第一代(dài)钠(nà)离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天之(zhī)际，传艺科技于(yú)去年6月(yuè)22日晚间(jiān)高调宣布入局(jú)。彼(bǐ)时的公告显示(shì)，公司(sī)拟投资3000万(wàn)元通(tōng)过全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司（以下(xià)简称(chēng)“智纬电(diàn)子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业(yè)、自(zì)然人(rén)杨磊和杨崇义合作设立控股(gǔ)孙(sūn)公司(sī)江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公司(sī)（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停(tíng)，当日盘后公司迫不及待(dài)召开(kāi)电话(huà)会议(yì)，向合计64名分析师和(hé)个人投资者披露(lù)跨(kuà)界(jiè)钠电的各(gè)种(zhǒng)细节(jié)。根据规(guī)划，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产(chǎn)，二(èr)期(qī)计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更(gèng)加疯(fēng)涨。加上6月(yuè)23日(rì)的涨停，传(chuán)艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科(kē)技开始有意(yì)无意地“主(zhǔ)动(dòng)”披露钠电项目(mù)进展，而(ér)公司股价(jià)也(yě)往(wǎng)往在(zài)公告披(pī)露(lù)后录(lù)得大幅上涨。去(qù)年(nián)12月5日(rì)盘中，公司(sī)股价一(yī)度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右(yòu)的温(wēn)吞股(gǔ)价，不到半年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公(gōng)司股(gǔ)价开始掉头向下，无论其(qí)如何(hé)发(fā)布“利(lì)好(hǎo)”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间的(de)推移，迅(xùn)速(sù)回(huí)落。截至4月20日(rì)收盘(pán)，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个(gè)多月时(shí)间已经较(jiào)高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系(xì)活(huó)动记(jì)录表》中对外发布钠电池(chí)业务(wù)未来规(guī)划、技术水平等涉及公司(sī)经营的重(zhòng)大信息(xī)，但(dàn)直至2022年7月9日(rì)才正式通过(guò)《关(guān)于对深圳证券交易所(suǒ)关注函回复的公(gōng)告》补充披(pī)露(lù)相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺(yì)科技及公司董事长兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟民、时任(rèn)董(dǒng)秘许小丽还遭深(shēn)交所通(tōng)报(bào)批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下(xià)，背后纵有游资(zī)推(tuī)波助(zhù)澜，但归根结底还是其资(zī)金(jīn)有限(xiàn)与钠(nà)电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服(fú)造成(chéng)的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易(yì)所回复函和2023年(nián)度定增预案，公司(sī)规划的(de)10GWh钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目的投资成(chéng)本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置(zhì)及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装(zhuāng)修及设(shè)备成(chéng)本约50亿元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远不止这公告(gào)出(chū)来的(de)10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官(guān)微消息，公司董事长邹伟(wěi)民(mín)4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发(fā)挥资金优势(shì)，投资50亿元(yuán)，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的(de)时间，新上钠离(lí)子电池全供(gōng)应链项目(mù)，逐步(bù)形成年产3万吨正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离(lí)子电池(chí)、15万(wàn)吨电解液的生(shēng)产能力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试销，6月底有(yǒu)望批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的(de)钠电(diàn)产能规划，来源：传艺(yì)钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述的(de)54亿元资金外，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需(xū)要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然难(nán)以(yǐ)撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技主营输入类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等(děng)输入类设(shè)备及通讯(xùn)用板、消费(fèi)电子、计算机(jī)用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司(sī)经营规模不(bù)断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上市(shì)当年公(gōng)司归母净(jìng)利(lì)润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业(yè)式(shì)微，公司(sī)盈利水平(píng)起(qǐ)起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已经(jīng)达到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺科技业绩(jì)变(biàn)动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活(huó)动产生的现金流量净额4.46亿元；截(jié)至去年(nián)末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元(yuán)，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给深(shēn)交所(suǒ)的回函(hán)中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可(kě)用于钠离子电(diàn)池项目的自有(yǒu)资金(jīn)仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足(zú)见其在投(tóu)资钠电项(xiàng)目时自有资(zī)金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就(jiù)是(shì)准备靠银行贷(dài)款解(jiě)决(jué)。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增(zēng)加(jiā)10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告(gào)称，传艺科技及(jí)子公司拟向工商(shāng)银行、农(nóng)业银行等组(zǔ)成的联合银团申(shēn)请不超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于(yú)公司钠电池(chí)项(xiàng)目(mù)。根据最新的调研记录(lù)，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银(yín)行处(chù)于(yú)正常的(de)审批流(liú)程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对(duì)象发行股票预案》，拟募(mù)资不超过(guò)30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿(yì)元，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺(quē)口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增(zēng)募投(tóu)资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销(xiāo)售(shòu)不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链(liàn)项目(mù)计划到2024年末全(quán)部竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年(nián)销售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科(kē)技(jì)的钠电项目真如邹伟民在近日的(de)演(yǎn)讲中(zhōng)所言照进现实(shí)，几年后公司营收将在(zài)当前基(jī)础上(shàng)翻十(shí)几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显(xiǎn)示，市场对(duì)这个(gè)故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还在其大干快上后产(chǎn)能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化(huà)元年的2023年(nián)，包(bāo)括宁德时代(dài)、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多(duō)巨(jù)头在内(nèi)，已纷纷发(fā)产品(pǐn)、量产并大建产能(néng)，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和(hé)性能来看(kàn)，传艺(yì)钠(nà)电(diàn)的钠(nà)电池与(yǔ)巨头(tóu)们不(bù)相上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华(huá)语新能(néng)源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明(míng)，大(dà)佬(lǎo)们已经(jīng)走在前(qián)面，率先(xiān)在两(liǎng)轮(lún)电动(dòng)车和低(dī)速电(diàn)动车领域实现(xiàn)装车应用(yòng)。而传(chuán)艺(yì)科技除了在岁(suì)末年初公告与(yǔ)中祥航业、江(jiāng)苏新能源(yuán)、德博新能(néng)源签订项目(mù)合作或战略合作(zuò)协议外，并未(wèi)官宣(xuān)重点客户。

　　每每(měi)有投资者问及客户情况时(shí)，公(gōng)司都以“目前订(dìng)单(dān)下游(yóu)运用覆盖储能、低(dī)速电动车及电动工具等多个(gè)领域”“公司钠离子电池(chí)送样后客户的反馈普遍较(jiào)为良好，并已(yǐ)与多名客户签订了销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电(diàn)动(dòng)车品牌开展送样(yàng)和合作(zuò)意(yì)向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复。至于(yú)具(jù)体的客户名称和订单金(jīn)额，一(yī)直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项目落地产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产(chǎn)能(néng)将增加(jiā)至21GWh。无(wú)论是哪(nǎ)种预测，今年钠(nà)电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利用率，钠(nà)电池落(luò)地(dì)的(de)产能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成本降下(xià)来才会有较大比(bǐ)例(lì)的替代。”汪(wāng)奇认(rèn)为(wèi)，今年钠电池只(zhǐ)会小(xiǎo)批(pī)量应用到多元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技却十(shí)分自(zì)信，其在(zài)调研记(jì)录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去(qù)了(le)2023年钠(nà)电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉(chén)寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替(tì)代”而被推到台前的，去年底以来(lái)，碳酸(suān)锂价格(gé)持续(xù)下行，4月20日电(diàn)碳价(jià)格均(jūn)价已经跌至(zhì)18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持(chí)续下跌会否影响钠电(diàn)池(chí)商业化进程的(de)讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够(gòu)起到对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全(quán)，不太可能成为主流。锂价一(yī)便宜，就会让钠离子的(de)发展(zhǎn)陷入(rù)被(bèi)动。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠离子技术一定要(yào)发展(zhǎn)，因为它是锂离(lí)子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设成(chéng)本接(jiē)近，目(mù)前三元钠电量(liàng)产(chǎn)的生(shēng)产(chǎn)成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较接(jiē)近磷(lín)酸(suān)铁(tiě)锂电池(chí)，高能(néng)量密(mì)度的也接近(jìn)三元523电池。目前(qián)电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已(yǐ)经(jīng)和钠电池成本基本相当；而(ér)由于锂原料价(jià)格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时(shí)，锂电池(chí)对钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍(biàn)认为钠电池还有降(jiàng)本的空(kōng)间。兴(xīng)储世纪(jì)总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后(hòu)钠离子电(diàn)池(chí)正、负极材料价格可降(jiàng)至5万(wàn)元(yuán)/吨甚至以下，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池(chí)的(de)理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看碳酸(suān)锂存在降价(jià)可(kě)能，但只要碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在，并(bìng)且随着(zhe)技术(shù)不(bù)断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池(chí)的降本空间有望(wàng)进(jìn)一步打开，该成(chéng)本临(lín)界点仍有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模(mó)化完成后，能(néng)和锂离子电池的成(chéng)本拉(lā)开差距，接近(jìn)铅酸电池的成本。但(dàn)能量密(mì)度的限制，使得碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的钠离(lí)子(zi)电池有一定优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下(xià)时，钠离(lí)子电池在动力(lì)领域(yù)优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局(jú)钠电(diàn)池的企业都(dōu)言锂(lǐ)价下(xià)跌无(wú)碍大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂(lǐ)价持(chí)续下降(jiàng)，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为例(lì)，其在1月(yuè)9日(rì)的调(diào)研记录中曾表示(shì)，公司(sī)钠电池定价主要根据(jù)碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会(huì)随碳酸(suān)锂价格(gé)波动而波动。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远(yuǎn)投资(zī)定力 过往(wǎng)项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往投(tóu)资(zī)履历发现，传艺科技在投资(zī)上(shàng)缺(quē)乏长(zhǎng)远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月(yuè)公司就变(biàn)更募资(zī)用途，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目(mù)、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产(chǎn)项(xiàng)目，已(yǐ)经使(shǐ)用(yòng)了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产项目的(de)实施(shī)地(dì)点从一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目(mù)的实施地点(diǎn)变更为重庆市合川(chuān)区工(gōng)业园区核心(xīn)区高阳路30号(hào)，实(shí)施(shī)主体则从传艺科(kē)技变为全资(zī)子(zi)公(gōng)司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目(mù)则再生变。公司终止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项目（已投入(rù)募资(zī)7445.13万元(yuán)），并将该(gāi)项(xiàng)目剩(shèng)余资(zī)金全(quán)部投入轻(qīng)薄型键盘(pán)生产项目的建设，并将后(hòu)者的产(chǎn)能(néng)从1600万台(tái)提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定增募资(zī)6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用(yòng)于年(nián)产18万平方米(mǐ)中高端(duān)印制(zhì)电路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由(yóu)江苏(sū)省(shěng)高邮(yóu)市(shì)经开区(qū)凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开(kāi)区(qū)凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠(nà)离子(zi)电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点(diǎn)、资(zī)金乃至项(xiàng)目，直接的后果就是(shì)原有的投入打水飘、投资(zī)效(xiào)率(lǜ)低下以及建成(chéng)项目实际效益与预计(jì)天差地别。

　　根据(jù)招(zhāo)股书，薄膜(mó)线路(lù)板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目建设(shè)期仅12个月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项(xiàng)目就已(yǐ)经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案(àn)，年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设(shè)项目建设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现(xiàn)营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目(mù)投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去(qù)甚远。

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