当前，市场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总统拜(bài)登举行会(huì)议后表(biǎo)示(shì)，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫(gōng)与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协议的(de)可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次(cì)日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约(yuē)可(kě)能期(qī)限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能(néng)在(zài)这(zhè)一时限之前(qián)同意把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案(àn)通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机(jī)，美国(guó)监管机构的(de)第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融(róng)保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时(shí)注意到(dào)第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期(qī)间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收(shōu)了(le)数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时(shí)，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表(biǎo)示(shì)，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是促(cù)成(chéng)银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的(de)石油(yóu)储(chǔ)备，能(néng)源部(bù)仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人(rén)带(dài)来最大价(jià)值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国(guó)会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度(dù)降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定(dìng灰姑娘作者是安徒生还是格林)的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油(yóu)脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，灰姑娘作者是安徒生还是格林确认(rèn)了(le)油脂(zhī)大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检验(yàn)要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大(dà)豆压(yā)榨保持(chí)较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的(de)累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续去库的(de)加持(chí)下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后(hòu)的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于(yú)当(dāng)月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)灰姑娘作者是安徒生还是格林的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非(fēi)农就(jiù)业等数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提(tí)高(gāo)联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了(le)因美(měi)国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前(qián)播种顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预(yù)计还(hái)需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去(qù)库(kù)是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还(hái)会更高(gāo)，这预(yù)计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内未(wèi)来两个(gè)月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供(gōng)应压力(lì)，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供(gōng)应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库(kù)存(cún)从年(nián)初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存(cún)下(xià)滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库(kù)情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不(bù)具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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