在股市高点成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的(de)产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示(shì)，主动(dòng)权益定开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金(jīn)投资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公(gōng)司(sī)发布(bù)公告称，根据(jù)基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的有关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个(gè)开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金合(hé)同终(zhōng)止的情形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合(hé)同(tóng)》约定履行基金(jīn)财产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期最后一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回(huí)或转换(huàn)业务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关监管报告(gào)和信息(xī)披露程(chéng)序后终止基金合同，无(wú)需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏(piān)债混合(hé)型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放日，目前破(pò)净产品（统计复权(quán)净值(zhí)）为(wèi)20只，占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高(gāo)的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析(xī)师孙(sūn)桂(guì)平对(duì)此表示(shì)，一般而(ér)言，随(suí)着基(jī)金开放日临近，为了应(yīng)对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净率情况也(yě)与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量等众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基(jī)金破(pò)净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度(dù)而(ér)言，权益市(shì)场高点时基金发行相对容易，而且规(guī)模(mó)也容易做大，基金公司(sī)有(yǒu)动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投(tóu)资者利益，也可(kě)以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发(fā)行基金(jīn)往往伴随(suí)着较高的(de)风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年(nián)权(quán)益市(shì)场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围(wéi)的基金(jīn)收(shōu)益(yì)率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带(dài)来的(de)灵活性(xìng)限制很(hěn)可能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的(de)资金容量通常有限，且短期快速上涨很仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了可(kě)能估(gū)值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人也建议基金(jīn)公司(sī)前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在(zài)基金(jīn)经(jīng)理能力(lì)范(fàn)围内，高(gāo)点成立的(de)产品，如果通过(guò)均衡和(hé)多元(yuán)化的布(bù)局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超(chāo)额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益类基(jī)金(jīn)表现不及预期，近一(yī)年(nián)新成(chéng)立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的(de)心态会(huì)受到(dào)一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者的投资(zī)信心(xīn)。如(rú)果破净率持(chí)续上(shàng)升的(de)话(huà)，投(tóu)资者对于后(hòu)续新(xīn)发(fā)基(jī)金的购买意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施(shī)展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有(yǒu)利(lì)于为(wèi)投资者创造更好收益。但是(shì)定开基(jī)金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是(shì)要(yào)避免高(gāo)位发行，二是(shì)要(yào)做好(hǎo)投(tóu)资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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