金融界5月11日消(xiāo)息 央行今日发布2023年(nián)4月份金(jīn)融数(shù)据(jù)。4月(yuè)末，广义(yì)货(huò)币（M2）余额(é)280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个(gè)百分(fēn)点，比(bǐ)上年同期高1.9个百(bǎi)分点。初步统计，2023年4月社会(huì)融资规模增(zēng)量为(wèi)1.22万亿元，比上年同期多2729亿元(yuán)。其(qí)中，对(duì)实体经(jīng)济发(fā)放的人民币贷款增(zēng)加(jiā)4431亿元，同比多增729亿元；对(duì)实体经济发(fā)放的外币贷(dài)款折合(hé)人民币减少319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减5524亿元。其中(zhōng)，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元(yuán)，非金(jīn)融企业存款减少1408亿(yì)元，财(cái)政性存款增加5028亿元，非银行业金融机(jī)构存款增加2912亿元。4月(yuè)末，外币(bì)存款余(yú)额(é)8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存款减(jiǎn)少(shǎo)296亿美元，同(tóng)比少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同(tóng)比回(huí)落，主因居民存款13个月以来同(tóng)比首次转为(wèi)减少，但更可能重回表外(wài)资产，而非用(yòng)于(yú)消费(fèi)，消费在二(èr)季度同(tóng)样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点(diǎn)至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月(yuè)以来首次转(zhuǎn)负(fù)。4月居民存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对(duì)此，中(zhōng)信证券点评(píng)如下：在(zài)经历了(le)一(yī)季度的爆发式增(zēng)长后，信(xìn)贷在4月明显(xiǎn)回(huí)落。从结构(gòu)上来看，居民(mín)部门(mén)再次“缩表(biǎo)”，不过企业中长期贷款有较强韧性。信贷回落可(kě)能是因(yīn)为一季度透支了部分银(yín)行信贷额度和企业信贷需求，而(ér)且4月地产销(xiāo)售(shòu)也边(biān)际走弱。社融(róng)增速与(yǔ)上月持平，非(fēi)标融资持续好转。M2增速在(zài)高基数(shù)下回落。

　　申万宏源申万(wàn)宏源认为，M2同比回(huí)落主因居民(mín)存款13个月以来(lái)同比首次转为减少，但更可能重(zhòng)9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少回(huí)表(biǎo)外资(zī)产(chǎn)，而非用于(yú)消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分(fēn)点至(zhì)12.4%，核心(xīn)在于居(jū)民(mín)贷款13个(gè)月以来首次转负。4月(yuè)居民存款减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比回升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速(sù)差(chà)收敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要源于个人(rén)存款的(de)流出而非企业活期存款大(dà)幅改善，和地产销售的再度转冷(lěng)有关(guān)。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题，中信(xìn)证券认为是(shì)季节性波动(dòng)。因(yīn)为银行倾向于让理(lǐ)财产(chǎn)品在季末到(dào)期，使资金回(huí)流成存款(kuǎn)，以应对(duì)考核，然后在下(xià)季初发(fā)行新的理财(cái)产(chǎn)品承接。因此(cǐ)居民(mín)存款在季末季初常出现波(bō)动(dòng)。4月M1增速为9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少5.3%，比上月提高(gāo)0.2个百分点，或许反(fǎn)映(yìng)了企业经营活跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏观(guān)与中信(xìn)证券看(kàn)法(fǎ)较为(wèi)一致，招(zhāo)商宏观表示居(jū)民存款减少符(fú)合季节性规律。在(zài)本月(yuè)数据中，居(jū)民(mín)端出(chū)现(xiàn)了新增存款，新增贷款(kuǎn)同时收(shōu)缩的(de)情(qíng)况。从(cóng)历史规律来(lái)看，4月(yuè)及7月(yuè)一(yī)般是居民存款减少的(de)时点(diǎn)。以4月为例(lì)，今(jīn)年1.2万亿居民(mín)存(cún)款的减少量少于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前(qián)无法从4月数(shù)据得出类似居民加(jiā)速(sù)偿还房(fáng)贷等结论(lùn)。

　　对于居(jū)民存款的去向问题，申万宏源分析认(rèn)为(wèi)4月(yuè)居民(mín)存(cún)款减(jiǎn)少更(gèng)可能(néng)去向表外资产，而非消(xiāo)费领域。

　　对于4月的信贷(dài)结构问(wèn)题，招(zhāo)商(shāng)宏观表示(shì)在(zài)放(fàng)缓的信贷投放中(zhōng)，结构(gòu)特征依(yī)然明显。企业中长(zhǎng)期贷款贡献了新增信贷的绝(jué)大(dà)部分，居民(mín)端中长(zhǎng)期(qī)信贷出现收缩。这种结构特征反映了居(jū)民端在(zài)前期购房需(xū)求脉(mài)冲(chōng)式(shì)释放后信心仍然不足的情况。如果没(méi)有进一(yī)步(bù)的(de)政策(cè)支撑，不排(pái)除居民端新(xīn)增信贷量会持续维持在(zài)低位(wèi)。

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