5月以来，嘉实(shí)基(jī)金(jīn)、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全球半(bàn)导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年(nián)内超半数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是基(jī)于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗又开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产(chǎn)设备(bèi)板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在(zài)技(jì)术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程(chéng)可(kě)能不(bù)及预期；二(èr)是下游需(xū)求不及(jí)预(yù)期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子(zi)产品(pǐn)等终(zhōng)端(duān)需(xū)求(qiú)可能(néng)不及(jí)预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升属(shǔ)性(xìng)的(de)环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖(lài)数(shù)字化，成(chéng)本(běn)效率提升(shēng)是数字化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方(f离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗āng)面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示(shì)，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较大(dà)，且子板(bǎn)块离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗和细分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对(duì)人(rén)类生产力的(de)提(tí)升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会(huì)。当(dāng)前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了(le)影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个(gè)半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对(duì)于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司(sī)的边(biān)际变化(huà)，同时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业(yè)绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半(bàn)导体(tǐ)中最(zuì)大(dà)的周期品(pǐn)种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度(dù)修复速(sù)度和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配程(chéng)度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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