在华(huá)尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时(shí)会(huì)陷入衰退之际(jì)，大(dà)型(xíng)基金经理们(men)并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等(děng)在经济(jì)低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和(hé)做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期(qī)性股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对(duì)于(yú)只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切(qiè几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同)都(dōu)突显(xiǎn)了(le)主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有(yǒu)能力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现金持(chí)有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在(zài)市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和波动(dòng)性目(mù)标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投(tóu)资者(zhě)仓(cāng)位模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁量投资者的(de)敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那(nà)些对价格(gé)不敏感的(de)量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的(de)股市反弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数(shù)据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在本(běn)财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也预(yù)测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subram几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同t: 24px;'>几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同anian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为经(jīng)济(jì)衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防御措施，最终可(kě)能(néng)会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位(wèi)通(tōng)常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经(jīng)济学家预计，美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退将从第(dì)三季度(dù)开(kāi)始。

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