公募基金交(jiāo)易(yì)结算模式再现创新突破！

　　继(jì)过往较为常见的托管人结算(suàn)模(mó)式(shì)和券商结算模(mó)式之后(hòu)，一(yī)种创新模式(shì)——“类QFII结算模式”正在基(jī)金行业悄(qiāo)然流(liú)行(xíng)。

　　据中国基金报记者了解(jiě)，2022年(nián)3月(yuè)初成立的博道(dào)盛兴一年持有期(qī)混合是首只采用“类QFII结算模式”的基(jī)金，该基金由博道基金(jīn)、广(guǎng)发(fā)证券(quàn)、兴业银(yín)行三方合作推出。目前正在发行的易方达中证软件服务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算(suàn)模式(shì)”，上述ETF将由易方(fāng)达与广发证券(quàn)、兴业银行合作(zuò)发行。

　　“类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式”的(de)推出也吸引(yǐn)了行业(yè)各方目光(guāng)，据业内(nèi)人(rén)士透(tòu)露(lù)，除(chú)了(le)广发证券(quàn)有落地的基金产品(pǐn)之外，其他券商、基金公司也在关注(zhù)研究(jiū)这一新的模式(shì)，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内人士看来，目(mù)前基金(jīn)结算模式迎来(lái)新时代。券(quàn)商结(jié)算、银行结算、类QFII结算三类模式各有优劣，基金管(guǎn)理人可以根据不同情况，选择不(bù)同的(de)结(jié)算模式，最大限度的调动各方资源(yuán)，为持(chí)有人提(tí)供更好的服(fú)务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募基金(jīn)25年的(de)历史长河中，托管(guǎn)人结算(suàn)模式是(shì)最早出现也是最(zuì)为成熟的基金(jīn)结算模式。到了2017年，券商结算(suàn)模(mó)式启(qǐ)动试点，成(chéng)为基金(jīn)公(gōng)司撬动券(quàn)商资源(yuán)的有力抓(zhuā)手，之后(hòu)由试(shì)点转常规，发展迅速。

　　如今，新(xīn)的交易结算(suàn)模式——“类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)”正(zhèng)在行(xíng)业各方探(tàn)索中落(luò)地。

　　据中国基金报记者了解，2022年3月8日成立(lì)的博道盛兴一年(nián)持有期(qī)混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模(mó)式”的(de)基金。而目前正在发行的易(yì)方达中证软件服(fú)务ETF也将采用“类QFII结算(suàn)模式”，上(shàng)述(shù)两只(zhǐ)基(jī)金分别由(yóu)博道(dào)、易方(fāng)达两家(jiā)基(jī)金公司与广发证券(quàn)、兴业银行合作(zuò)发(fā)行(xíng)。

　　“在(zài)证券公学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思司中，广发(fā)证(zhèng)券是率先有落地基金产品(pǐn)的券商，据(jù)了解，其(qí)他券商也在积极研(yán)究(jiū)这一(yī)新的业务。”一位(wèi)业内(nèi)人士(shì)透露。

　　据博道(dào)基金(jīn)介(jiè)绍，所谓的“类QFII结算(suàn)模式”是指(zhǐ)，公募基(jī)金(jīn)参照QFII模式，通过证券公司进行交易申报，由托管银行进(jìn)行结算(suàn)，在这种模式下，资金存放在托(tuō)管银(yín)行的托(tuō)管账户，无须银证转(zhuǎn)账到证券公司。这也成为类QFII模式(shì)的与一(yī)般券结模式(shì)的最大不同点。

　　具体来看，类QFII模(mó)式(shì)中产品资金集中存放在托管银(yín)行，在券(quàn)商(shāng)开立的资金账户(hù)无需(xū)实际上的银证转账存入资(zī)金，每个交易日基金公(gōng)司采用申报交(jiāo)易额度，使用(yòng)虚头寸资金的方式进(jìn)行(xíng)场内交易，券商根据已申报的(de)交易额度每日滚动计算产(chǎn)品资金账户虚头寸资(zī)金余额，以实现对(duì)产(chǎn)品场内(nèi)交易额度的前端(duān)验(yàn)资(zī)控(kòng)制。

　　类QFII模式(shì)下(xià)基金(jīn)场(chǎng)内交(jiāo)易通过经纪券(quàn)商完(wán)成，仍(réng)然保(bǎo)留了原先券(quàn)商交易结算模式(shì)的交易前端控制、验资验券(quàn)的(de)优点，同时资(zī)金结算由托管行(xíng)完(wán)成，解(jiě)决了部(bù)分托管行比较关注的(de)托管资金归属保管问题，一定程度上(shàng)调动了托(tuō)管行(xíng)的(de)积极性。

　　在博时基金券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富了公募基金与证券公司结算模式的选择，更好地满足(zú)各方差异化的需求(qiú)，也印证了券商(shāng)财(cái)富(fù)管(guǎn)理转(zhuǎn)型已经进入更加成熟(shú)和高速发展(zhǎn)阶段(duàn) ，多样的结算模(mó)式备选可以有助于降低(dī)运营风险 、提(tí)升效率，促进(jìn)公(gōng)募(mù)基金、券商渠道、基金投资人共赢发(fā)展。

　　“尤其是对于ETF产(chǎn)品，类QFII结算模式可以保(bǎo)证较(jiào)好(hǎo)运营效率带来(lái)的优质交易体验(yàn)的同时，兼顾券(quàn)商与基金公司的商业利(lì)益深度(dù)捆绑(bǎng)。随着“买方投顾业务，产品(pǐn)工具(jù)化(huà)配置”的(de)趋势逐渐形成，该(gāi)模式将进一步促进，金融机构为广大(dà)投(tóu)资人(rén)提供(gōng)更多的交易工具选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模式突破(pò)了(le)现行客户交易结算资(zī)金(jīn)的三方存(cún)管(guǎn)框架，谈及这(zhè)类模(mó)式(shì)的创新点，平安基金总结为三大方面：“一是虚头寸(cùn)：实现(xiàn)虚(xū)头(tóu)寸指令(lìng)对接，资金无需三方存管；二(èr)是交易交收(shōu)分离：证券公司(sī)对产品场内(nèi)交易进(jìn)行前端验资验(yàn)券；三是日终(zhōng)资(zī)金对账：实现证券公司(sī)与托管人系统对接对账(zhàng)。”

　　加(jiā)强交易前(qián)端验(yàn)资验券功能

　　兼(jiān)顾与券商(shāng)渠(qú)道的商业模(mó)式创新

　　作为一种新的交(jiāo)易结(jié)算模式，投资者对(duì)类QFII结算模(mó)式还是比较陌生。相比(bǐ)过往(wǎng)的(de)结算模式，公募(mù)基金采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)有哪(nǎ)些优劣势？也是投资(zī)者关注的问题。

　　博道基金站(zhàn)在ETF的角度(dù)分析指出，从(cóng)销售(shòu)端上看，ETF的(de)募(mù)集和(hé)日(rì)常申购赎回都通过券商完(wán)成。若ETF采用类QFII模式，其投资(zī)端业务也是(shì)通过券商完成，可(kě)以全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的(de)优点(diǎn)是证券公司对产品场内交(jiāo)易进行前端验(yàn)资验券，可有(yǒu)效防(fáng)控异常交易和超买(mǎi)风险。”博(bó)道基金表示。

　　“对于公募基金管理人而(ér)言，公募类(lèi)QFII结算(suàn)模式，较传统托(tuō)管银行(xíng)结算模式，有两方面(miàn)好处：一是，加强了交易前端验资验券功能，优(yōu)化交(jiāo)易监控和头寸透支风险管理；二是，兼顾(gù)了与券商(shāng)渠道商业模式(shì)的(de)创(chuàng)新，类(lèi)似与券商结算模式，捆(kǔn)绑了商业利益，有利于券商代买市占率的提升(shēng)。博时(shí)基金券商业务部(bù)副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一步分析称，“相较券商结算模式，公募类QFII结(jié)算模式，也(yě)有两方面好(hǎo)处(chù)：一是，无需(xū)银证转账即可调整场内外(wài)资金(jīn)分布，效(xiào)率有所提升；二是，简化了开户环节，免去了三方存管登记确(què)认(rèn)。”

　　此外，还有基(jī)金人士认(rèn)为(wèi)，对于(yú)基(jī)金管理人而言，ETF采用类QFII结算模(mó)式，可(kě)以兼顾资金(jīn)使用效(xiào)率与风险控制两方面的需求，相？过(guò)往(wǎng)的结(jié)算模式体现出了？定优势。相比券(quàn)商结算模式，类(lèi)QFII结算模式下无需银(yín)证转(zhuǎn)账即可(kě)调整(zhěng)场内(nèi)外资金(jīn)分布(bù)，效率有所提(tí)升，同时也简化了(le)开(kāi)户环节，免去了三(sān)？存管登记确认；而相(xiāng)比(bǐ)托管人结算模式，类QFII结(jié)算模(mó)式下加强了交(jiāo)易前端(duān)验(yàn)资验券(quàn)功能，可优化交(jiāo)易监控(kòng)和(hé)头(tóu)寸透支风险管理(lǐ)。

　　平安基金将(jiāng)ETF采用类(lèi)QFII结(jié)算模式的主要优(yōu)势归结为以下几点(diǎn)：

　　一是(shì)，类QFII结算模式下，产品资金(jīn)不是集中于(yú)原来的证券公司(sī)资金账户，仍然存放在托(tuō)管行(xíng)账(zhàng)户，实现的方(fāng)式(shì)是需要将托管行和券(quàn)商(shāng)打通(tōng)。通过(guò)“虚(xū)头寸”将托管行和券商打通，免去(qù)银证转(zhuǎn)账的(de)步(bù)骤，解决了普(pǔ)通(tōng)券结模式下资金(jīn)分散管理，资(zī)金(jīn)划拨时间受银证转(zhuǎn)账时间范围限制的(de)痛点。日常(cháng)投资运作过程，减少银证转(zhuǎn)账资金划拨工作，例如，定期费用支付、新股新债(zhài)缴款(kuǎn)与银行(xíng)间账户之(zhī)间划拨等；

　　二是，对比券(quàn)商(shāng)结算模(mó)式，一定量减少了证券资金账户开(kāi)户与银(yín)证关联挂钩环节工作；

　　三(sān)是，更(gèng)有利于明确各方职责所在，以及完善业务风(fēng)险(xiǎn)管理。通过(guò)交(jiāo)易交收分(fēn)离(lí)，证券公司前端验资验券可有效防控异常交易和超(chāo)买风险，托管人负责交(jiāo)收；日终资金对账实现(xiàn)证券公(gōng)司与托管人系统对接对账，可防(fáng)范资金(jīn)结(jié)算风(fēng)险。

　　平安基金同时也谈到了ETF采用类(lèi)QFII结算模式的几点不(bù)足之处：一方面，类似托(tuō)管人结(jié)算模式，该模式与托管(guǎn)人结(jié)算(suàn)模(mó)式一致，对投(tóu)资组合而(ér)言需按月(yuè)计(jì)算缴纳最(zuì)低(dī)结算备付(fù)金(jīn)与(yǔ)保证机制；另一方面，虚(xū)头寸机制下，管(guǎn)理人(rén)、托管(guǎn)人与券(quàn)商三方(fāng)需(xū)每日确立(lì)场内(nèi)/外(wài)资金分配(pèi)比例。取决于投资组(zǔ)合交易特征，将(jiāng)增加日常(cháng)投资(zī)运营管理工作。

　　起(qǐ)步阶段或吸引头(tóu)部基金(jīn)公司跟随

　　实现(xiàn)基金(jīn)、券商(shāng)、银(yín)行(xíng)三(sān)方共赢(yíng)

　　从业内观察(chá)看，不少基(jī)金公司对类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)的关注度较高，也在筹备(bèi)或(huò)启(qǐ)动(dòng)相(xiāng)应的合作。不过(guò)，参与这(zhè)类业(yè)务(wù)还涉及系(xì)统改造，以(yǐ)及固收、QDII等复杂(zá)型公募产品的限(xiàn)制仍(réng)有(yǒu)待(dài)解决(jué)等(děng)问题(tí)，初期或(huò)更(gèng)多是(shì)头部基金公司(sī)参与。

　　“近期(qī)也在公司内部对这一(yī)业务进行(xíng)了(le)探讨，业务操作上的(de)障碍并不大。”一(yī)家基金公(gōng)司人士表示，这类业务具备一定吸引力，相比(bǐ)较托管(guǎn)行结算模式和券商(shāng)结(jié)算模式，这一模式可以同时激(jī)发银行、券(quàn)商双方的销售力度，同时(shí)在此类模式刚刚起步阶(jiē)段阶(jiē)段参与(yǔ)，存(cún)在明显的先发优(yōu)势(shì)。

　　博时券商业务部副总经理王鹤锟(kūn)也表示(shì)，关于类QFII结算模式仍处于发展初期(qī)，该模式特点鲜(xiān)明。但是(shì)，对(duì)于固(gù)收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有(yǒu)待解(jiě)决，成为主流结(jié)算模(mó)式仍不具(jù)备条件。展望未来(lái)，预计相关(guān)金融机(jī)构对该模(mó)式会(huì)保持高度关(guān)注，会(huì)成(chéng)为选择(zé)之一(yī)。

　　平安(ān)基(jī)金相关人士更有信(xìn)心，认为这是一个基(jī)金、券商(shāng)、银(yín)行(xíng)三(sān)方共赢(yíng)的(de)模(mó)式，有(yǒu)望(wàng)成为新(xīn)的行(xíng)业发(fā)展趋势。对管理(lǐ)人(rén)而言(yán)，类QFII结算模式较传统券结模式、托管人(rén)结(jié)算模(mó)式均有比较优势；对托管人而言，产(chǎn)品资(zī)金全额留(liú)存在托管账(zhàng)户，无需银证转账；对证(zhèng)券公(gōng)司提高服(fú)务机构客户(hù)的(de)能力，也加强(qiáng)了公(gōng)司(sī)品(pǐn)牌影响力(lì)。

　　不过，基金公司开(kāi)启类QFII结算模式，也涉及不(bù)少系(xì)统改(gǎi)造，尤其(qí)是托管行和券商。博道基金就(jiù)表示，对(duì)基金公司来说，总体保留(liú)沿用券(quàn)商结(jié)算模式下的场内交易前端(duān)验(yàn)资验券相(xiāng)关流程和业务系统，个别如(rú)清算模块涉及一些小改(gǎi)动。但券(quàn)商和(hé)托管行的系统改动较大，如在系统直连、账户管理、场内清算、场(chǎng)外(wài)清(qīng)算等多个环(huán)节需(xū)要(yào)进行升级改造。

　　目前已经实现(xiàn)的模式来看，主要是广发证(zhèng)券、兴业银行、基金(jīn)公司三(sān)方(fāng)参与。而记者从业(yè)内了(le)解(jiě)到(dào)，也(yě)有一些银行(xíng)、券商对此也抱(bào)有积极(jí)态度，愿意布局此(cǐ)类(lèi)业务。

　　从单一(yī)模式走(zǒu)向三类模(mó)式

　　基金行业发展25年以来，结算模式发生(shēng)了重(zhòng)要变化，从(cóng)单(dān)一模式走(zǒu)向券商结算(suàn)、银行结(jié)算、类QFII结算模式三(sān)类模式的时(shí)代(dài)。

　　自公募基金诞生起，采取的就是(shì)银行(xíng)托管人结算模式，到目前已25年了，仍然是目(mù)前公募基金结算的主流(liú)模(mó)式。这一模式(shì)是，基金管理人租用(yòng)券商的交(jiāo)易席位直(zhí)连报盘交易所，托管(guǎn)人作为特殊结算参与人与中国结(jié)算进行资金和证券的清算交收。

　　券商结算模式在2017年启动(dòng)试点，并于2019年初由(yóu)试(shì)点转常规(guī)，至今已历时5年有余。随(suí)着运(yùn)作(zuò)机制渐稳、结算效率改善及券商财富管理(lǐ)业(yè)务高速(sù)发展(zhǎn)，券结模式自2021年迎来(lái)爆发，根据Wind数据，2021年全年一(yī)共有144只新成立基金(jīn)采用(yòng)了券结模式。根据中金公(gōng)司统计，截(jié)至2023年2月(yuè)24日，券结基(jī)金(jīn)数量与规模分(fēn)别为(wèi)616只和5709亿(yì)元，占据(jù)全部基金规模比(bǐ)重为2.2％。

　　随(suí)着公(gōng)募基金2022年(nián)开启(qǐ)类(lèi)QFII交易结算模式，基金结算模式也正式进入了新时代。

　　博道基金相关人士就表示，券商(shāng)结算(suàn)、银行(xíng)结算、类QFII结算模(mó)式(shì)，每种结(jié)算模式(shì)各(gè)有优劣，基(jī)金管理人可以(yǐ)根据(jù)不同情(qíng)况(kuàng)，选择不同的结算模式，最大限度的调(diào)动各方资源(yuán)，为持有人提(tí)供更好的服务。

　　“随着券结模式的(de)持续推行(xíng)，尤其是类QFII结算模式的创(chuàng)新发(fā)展(zhǎn)，伴随着权(quán)益市(shì)场行情(qíng)修复(fù)及券商财富(fù)管(guǎn)理业务(wù)高(gāo)速发展(zhǎn)，在主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金、ETF在内的指数型基金等产品(pǐn)类型上，券结模式将有较大发展空间。”上述平安基金相(xiāng)关人士表示(shì)。

　　不少人士也看好券结模式的发展。据一位业内(nèi)人士表示，现阶段券(quàn)商结算模式在中(zhōng)小基(jī)金公司(sī)中更加(jiā)普(pǔ)遍(biàn)。中(zhōng)小基金(jīn)相对来(lái)说获(huò)得银行(xíng)渠道的营销支持难度较大，券(quàn)结模(mó)式(shì)能有效推动券商和基金公司的合(hé)作(zuò)关系，有助于中小基(jī)金新产品开拓市场。

　　不过，上述人士也表示，券(quàn)结模(mó)式保有量会(huì)更稳定一些，对于托管行有一个制衡的作用。以前是小(xiǎo)公司为主，现在也(yě)有一(yī)些大(dà)公司(sī)陆续开始试水，以后(hòu)会(huì)是一个趋势(shì)。

　　博时基金券(quàn)商业(yè)务部(bù)副总经理王鹤锟也表示(shì)，券商(shāng)结算模式的发展，已经从“拼(pīn)数量”时代进入“拼质量(liàng)”时代：发展的边际(jì)制约因(yīn)素，也从“投入(rù)成本较大(dà)、技术(shù)系统探索较困难”转变(biàn)为“产品策(cè)略与学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思市(shì)场环境及需求(qiú)的匹配度、业绩表(biǎo)现(xiàn)与客户体验的舒适度、销售服务与渠道陪伴的契合度”。券商(shāng)结(jié)算模式，将基(jī)金(jīn)公司、基金产品与券商(shāng)渠道的中长期利益深度绑(bǎng)定；在此模式下，竞争格局会发生分化，回归“买(mǎi)方投顾陪伴模式(shì)”的服务本质(zhì)，”持(chí)续提供“好(hǎo)产品、好服务”的基金公司(sī)和证券公(gōng)司(sī)会受益于这一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思