财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题(tí)座(zuò)谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金(jīn)融(róng)业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波助(zhù)澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头无(wú)尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能(néng)不再奏(zòu)效，当(dāng)前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的(de)板(bǎn)块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有(yǒu)望(wàng)持续(xù)为投资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收(shōu)益外的(de)收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超(chāo)过9成(chéng)涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数(shù)维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月画的作者是谁 画的作者是高鼎吗7日表(biǎo)示(shì)，在经济复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起的(de)那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可(kě)贵(guì)，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部(bù)基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报(bào)率预(yù)期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的估值修复画的作者是谁 画的作者是高鼎吗(fù)。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违(wéi)的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的(de)大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位置，当前板块交易热(rè)度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高(gāo)股息(xī)是银行股相对于(yú)其他(tā)主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投资(zī)和长期投资需要(yào)。近(jìn)年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策(cè)略(lüè)以其确(què)定的股息收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以(yǐ)为投资(zī)者(zhě)提供不错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的(de)理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的压力(lì)过去以及(jí)二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行(xíng)对(duì)比，在(zài)中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从而提(tí)高银(yín)行的(de)利润增(zēng)速，持(chí)续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的画的作者是谁 画的作者是高鼎吗结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始(shǐ)担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去(qù)看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称(chēng)，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一(yī)的(de)，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结(jié)构容(róng)易被表征(zhēng)为市场波动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单一映(yìng)射分析。

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