5月23日，医药股(gǔ)开盘(pán)拉(lā)升，复星医药、科伦(lún士官生是什么意思，大学士官生是什么)药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长(zhǎng)春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持续处于低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生(shēng)物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位(wèi)值(zhí)16％，仍处于(yú)历史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题(tí)行(xíng)情(qíng)逐渐熄火后，医药板块(kuài)作(zuò)为老(lǎo)赛(sài)道是否能有(yǒu)反弹行情？在(zài)后疫情时代，医(yī)药板块是否还有新的业绩驱动(dòng)因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医(yī)药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度(dù)的(de)影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年(nián)的增速(sù)相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度(dù)来看(kàn)，在2023年(nián)一季度，医(yī)药板块（创新(xīn)药除外）存在(zài)一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新(xīn)药(yào)板块的营收(shōu)与(yǔ)去年同期相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研(yán)发(fā)总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度(dù)相(xiāng)比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金(jīn)已经(jīng)从2022第一季度的(de)8.84倍恢(huī)复(fù)到了2023第一(yī)季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营(yíng)数(shù)据来看(kàn)，除去创新(xīn)药和疫情受益(yì)细(xì)分领域(yù)，医药(yào)板块中(zhōng)具有较(jiào)好成长能(néng)力的低估值(zhí)士官生是什么意思，大学士官生是什么板(bǎn)块有(yǒu)原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创(chuàng)新药、器械(xiè)企业的产品(pǐn)销售前景，国内市(shì)场(chǎng)仍未(wèi)达到预期，原因在于近几(jǐ)年(nián)来，由于老(lǎo)龄化，国(guó)内医保(bǎo)支(zhī)出并未增(zēng)加太多，增速中的(de)增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是(shì)为什么，国内的医疗(liáo)行业，增长速(sù)度并不快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的分化(huà)是(shì)非常明显(xiǎn)的(de)，传统(tǒng)药企必(bì)须要给创新留出空(kōng)间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创新(xīn)药企的年化营收增速(sù)高达70％。对(duì)本土医(yī)药企业而言，要实(shí)现高速(sù)发展，必须要双(shuāng)管齐(qí)下，在(zài)本土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新(xīn)基建仍是(shì)

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前(qián)在总需求复苏(sū)不及预期的背景(jǐng)下，医(yī)药板块中有刚性需(xū)求的新基建(jiàn)板块或是最(zuì)具有(yǒu)确定性的(de)领域之一，一定程度上或仍是今(jīn)年医药(yào)投资(zī)的胜负(fù)手。

　　我国继(jì)续(xù)推(tuī)进优(yōu)质医疗(liáo)资源扩容(róng)下沉、区域(yù)平衡分布，医疗(liáo)新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康委(wěi)员会召开新闻发布会，重(zhòng)点介绍(shào)优质医(yī)疗资源(yuán)下移(yí)、区域平(píng)衡(héng)布局。县医院作(zuò)为(wèi)县级医(yī)疗卫生(shēng)服务网络的龙头(tóu)，连(lián)接着城(chéng)乡卫生服务(wù)体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健康委通过开(kāi)展三级医院对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高(gāo)县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城(chéng)市三(sān)级医(yī)院的对(duì)口支援，托管，建立医联体(tǐ)，远(yuǎn)程医疗等多(duō)种形(xíng)式，满足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在(zài)市县范围(wéi)内解决奠定坚实(shí)的基(jī)础(chǔ)。

　　会议同时指出(chū)，在接下(xià)来的工作中，将(jiāng)继续推进临床重点专科“百千(qiān)万”工(gōng)程，指(zhǐ)导各地按照(zhào)“搭平台，建(jiàn)载体，促(cù)融合”的思路，重点加(jiā)强群众需求较大的心(xīn)血管(guǎn)外(wài)科学、妇(fù)产科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设(shè)，补齐资源短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随着具体政(zhèng)策(cè)的出(chū)台，相关的基层(céng)医疗器(qì)械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生(shēng)命信息设备和心血管耗材(cái)相关的板块将会有较(jiào)大的发展空间。其中(zhōng)的个股有(yǒu)：联影医(yī)疗(liáo)、万东(dōng)医疗、奕瑞科技(jì)、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗(liáo)器械市场持续扩张。随着国家(jiā)继(jì)续支持优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容(róng)下沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资(zī)源的分布将(jiāng)会得到优(yōu)化，促进更多优质的医疗资源(yuán)向下(xià)扩容，释放更多中、基层医(yī)疗机(jī)构的(de)采购(gòu)需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划(huà)中提出要加强医疗卫生领域(yù)的基础设施(shī)建设的背景下(xià)，预计医疗器(qì)械采(cǎi)购将(jiāng)更加(jiā)宽松，这(zhè)将(jiāng)推(tuī)动医疗器械市场的快速发展。在(zài)政策推(tuī)动下，国产品牌(pái)有望凭借高性(xìng)价比的优势加速进入(rù)医院，长(zhǎng)期而言，随(suí)着多项政(zhèng)策支(zhī)持的持续加强，国(guó)产替(tì)代将逐步加速，相关(guān)大(dà)型医疗(liáo)器械(xiè)的龙(lóng)头厂(chǎng)商(shāng)将会抓(zhuā)住放量(liàng)的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端医疗设备(bèi)的龙头企(qǐ)业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新(xīn)光。这些企(qǐ)业(yè)具有较好的产品性能、较好的(de)渠(qú)道和(hé)较强的研发能力。

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