尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的(de)表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度(dù)，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看(kàn)，每年(nián)四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底(dǐ)七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整(zhěng)比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来(lái)越早。对(duì)此，有业内人(rén)士预计，基(jī)本(běn)在一季报披(pī)露结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的(de)到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训练/推理的(de)算力(lì)载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电(diàn)子产(chǎn)品的量(liàng)与(yǔ)价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务(wù)器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音)来越广，对于(yú)算力(lì)的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替(tì)代(dài)速度(dù)加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音芯片等(děng)领(lǐng)域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环(huán)节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增(zēng)量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业(yè)源(yuán)杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益(yì)电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望(wàng)受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科(kē)技(jì)、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精密等(děng)。

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