当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会(huì)见并(bìng)未就(jiù)解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地(dì)时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约可(kě)能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提高债务(wù)上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无(wú)法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意(yì)把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)的(de)第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟(chí)钝(dùn)，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没有意识(shí)到(dào)银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌的(de)西太(tài)平(píng)洋合众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承(chéng)担主要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对(duì)资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些(xiē)客(kè)户(hù)往往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部(bù)仍(réng)然致(zhì)力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大价(jià)值(zhí)并保护美国经济(jì)和安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权(quán)并进(jìn)行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除(chú)了直(zhí)接采购(gòu)外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不(bù)必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油(yóu)回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或(huò)不(bù)及(jí)预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆(dòu)油库存加速风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加(jiā)拿大(dà)题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势(shì)相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一(yī)，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历(lì)史极低库(kù)存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼(ní)工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年(n风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里ián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的(de)国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商(shāng)品(pǐn)短期(qī)偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带(dài)来的美国(guó)经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内(nèi)人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差(chà)及主需求(qiú)国(guó)高库(kù)存(cún)带来的(de)并不算好(hǎo)的(de)出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而(ér)，开斋节(jié)后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油一般(bān)有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库(kù)存(cún)从年初以来早就(jiù)已经(jīng)进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需(xū)及价格的(de)变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利(lì)息对(duì)大(dà)宗商品需(xū)求传(chuán)导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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