本周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗(hào)殆(dài)尽(jǐn)。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风(f热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭ēng)骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联(lián)储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿(yì)美(měi)元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息(xī)导致金融(róng)资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等(děng)承压(yā)，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概(gài)念(niàn)中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三(sān)市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家(jiā)资本(běn)新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无(wú)疑是为(wèi)中字(zì)头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代(dài)贵州(zhōu)茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月(yuè)行(xíng)情(qíng)能否再现？关键在(zài)要(yào)看两点：一是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否维持强势(shì)行情。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大(dà)行业(yè)指数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一(yī)成，或(huò)是(shì)否极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市(shì)单日(rì)成交始终(zhōng)维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮(cháo)，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不大。

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