射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变(biàn)局(jú)，下游市(shì)场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等(děng)一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在招股文(wén)件中(zhōng)称，是(shì)由(yóu)于(yú)持(chí)续(xù)进行高额(é)研发(fā)投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的(de)情(qíng)况下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了(le)冲击(jī)，而(ér)市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对(duì)包(bāo)括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端(duān)的(de)市(shì)场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的(de)市场相差(chà)无几。而接下来，由(yó绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多u)于智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突(tū)击入股(gǔ)的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(s绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多hì)场对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉(shān)资(zī)本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海(hǎi)和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多)略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得(dé)的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品(pǐn)上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门(mén)槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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