随着搜(sōu)特(tè)转债等的退市，零违约历史或将(jiāng)被打破，可转债信(xìn)用风(fēng)险浮(fú)出(chū)水面。虽说可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)退市后，依然可以(yǐ)执行赎回和(hé)回售等条款，但由于(yú)大多数上市公司是因经营不善导致退(tuì)市，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破产重整，公(gōng)司发行的(de)可转债划归为普通(tōng)债(zhài)权，清偿顺序(xù)相对靠(kào)后，刚性(xìng)兑付(fù)亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债(zhài)退市(shì)，投资者蓦然发(fā)现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的(de)羊毛”不(bù)稳(wěn)定(dìng)了。事(shì)实(shí)上，可转债退市并(bìng)非完全出乎意料，早已(yǐ)在相(xiāng)关规(guī)则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上(shàng)市(shì)公司股票被(bèi)终(zhōng)止上市(shì)的，其发行的可转债及(jí)其他衍生品种应(yīng)当终止上市(shì)。过去A股(gǔ)退市难(nán)、退市少，成就了(le)可转债30多年零退(tuì)市(shì)、零违约的“神(shén)话”。随(suí)着全面注册制改革的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常(cháng)态化(huà)退市机制(zhì)正在形(xíng)成，以上市(shì)股(gǔ)为锚的可转债也跟着出清，违(wéi)约风(fēng)险随之上升。退市(shì)，或将成为(wèi)可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投资者没有理由一(yī)成(chéng)不(bù)变，是时候重(zhòng)塑对(duì)可转(zhuǎn)债的(de)认知了。投资(zī)者(zhě)要改(gǎi)变(biàn)“闭眼买(mǎi)债”的(de)路径依赖，学会优(yōu)择品种，规避(bì)风(fēng)险(xiǎn)。在(zài)选择债券时，要理性评(píng)估(gū)正股基(jī)本面(miàn)、成(chéng)长(zhǎng)性、估值(zhí)水(shuǐ)平以及发债公(gōng)司偿(cháng)债(zhài)能力(lì)等，防范债(zhài)券退市、违约风险；在取舍(shě)标的(de)时，应(yīng)远离(lí)正股业绩表现不佳、估(gū)值较低、退市风险较高的标(biāo)的，而(ér)选择正股经营效(xiào)益良好(hǎo)、估值合理(lǐ)且随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转债市场风格变化，及(jí)时调(diào)整配置比例和结构，学会在(zài)市(shì)场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处理还有(yǒu)不少空白i和盲点(diǎn)，监(jiān)管部门应尽(jǐn)快打齐(qí)补丁，给(gěi)予市场明确预期(qī)。比如，可进一步明确可转债在退市后(hòu)是否仍存在交易可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功(gōng)能等。同时，应加(jiā)强对可转债的风(fēng)险防(fáng)控，强化发行前(qián)的信用评级，对于信用资质较弱的公司，可(kě)考虑(lǜ)提高担保资产与回售条款等(děng)相关要(yào)求，适当提升准入(rù)门槛(kǎn)，以更好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制下，证券市场将迎(yíng)来全方位、根本性(xìng)的变(biàn)化。过去一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入(rù)”的简单套(tào)路行不通了，一些(xiē)规则(zé)制度(dù)上(shàng)的短(duǎn)板不能视而不(bù)见了。各(gè)市场参与主体(tǐ)还需顺时应势(shì)，调整包(bāo)括(kuò)可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善(shàn)配套制度，提升风险意(yì)识，共促A股市场(chǎng)健康稳定(dìng)发展。

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