钠电池产(chǎn)能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投资(zī)，传艺(yì)科技是真跨界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月四月的小说集，四月的小说好看吗以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的题材搭配公(gōng)司(sī)释(shì)放(fàng)钠(nà)电(diàn)池项目进(jìn)展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走势(shì)。然去(qù)年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套路(lù)完全(quán)失灵，股(gǔ)价又在4个多月(yuè)时间极速腰(yāo)斩。即便(biàn)是3月(yuè)末(mò)扔(rēng)出30亿(yì)元定(dìng)增预案投建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项目，传艺科(kē)技也只(zhǐ)收获了(le)短暂(zàn)的(de)上涨，而后(hòu)再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到(dào)，股(gǔ)价(jià)过山车式的(de)涨跌折(zhé)射(shè)的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在(zài)，时间(jiān)不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬动54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元(yuán)的(de)投(tóu)资成本？巨(jù)头环(huán)伺、落地产能(néng)骤增、锂价(jià)持续下行，在(zài)愈加拥(yōng)挤的赛(sài)道上，夸(kuā)下海口(kǒu)的产能又该如何消化？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实际(jì)效益与(yǔ)预期天差地别等“黑历(lì)史(shǐ)”在前，“大跃进(jìn)”的新(xīn)项目如何让人(rén)信服(fú)？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)便与锂(lǐ)离子电池(chí)同时期萌(méng)芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能量密(mì)度较低，导致其研发进(jìn)度大大落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关(guān)键技术完成突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一(yī)重回人们(men)重视(shì)。尤(yóu)其(qí)2021年7月，宁德时代推出第(dì)一(yī)代钠(nà)离(lí)子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将(jiāng)风口(kǒu)带(dài)到(dào)了A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺(yì)科技于(yú)去年6月22日晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时(shí)的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元(yuán)通过全(quán)资子公司(sī)江苏智(zhì)纬(wěi)电子科技有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然人(rén)杨磊(lěi)和(hé)杨崇义合作设立(lì)控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技有限公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电话(huà)会议，向合计64名分析师(shī)和个人(rén)投(tóu)资者披(pī)露跨界钠电的各种细节。根(gēn)据规划(huà)，传艺科(kē)技(jì)钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界后一口气(qì)收出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值(zhí)快速实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主动”披露钠(nà)电项(xiàng)目进展，而公司股价也往往在公告披露后录得(dé)大幅(fú)上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股(gǔ)价一度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉(diào)头(tóu)向(xiàng)下，无论其如何(hé)发布“利(lì)好”消息(xī)，股价也再难(nán)掀大(dà)风浪，反而随着时间的推移，迅(xùn)速回落(luò)。截至4月20日收(shōu)盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多月时(shí)间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日(rì)盘后，公司(sī)迫(pò)切召(zhào)开电话会并在《投(tóu)资(zī)者关(guān)系活(huó)动记录表》中对外发布(bù)钠电池业务未来规(guī)划、技术水平等涉及公司经(jīng)营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月(yuè)9日才正(zhèng)式通过《关于对深圳证券交(jiāo)易所关(guān)注函回复的公告》补充披露相关事项，传(chuán)艺(yì)科(kē)技及(jí)公司(sī)董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时(shí)任董秘(mì)许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价(jià)“过山车”式(shì)上(shàng)下，背后纵有游资推波助澜(lán)，但归根结底(dǐ)还(hái)是其资金有限与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无法让市(shì)场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易所回复函和(hé)2023年度定增预(yù)案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿元(yuán)。其中(zhōng)，土地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠电产能远不止这公(gōng)告出来(lái)的(de)10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官(guān)微消息，公司董事长邹伟民4月16日在(zài)公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决(jué)定，发挥资(zī)金(jīn)优势(shì)，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的(de)时间(jiān)，新上钠离子电池全(quán)供应(yīng)链项目，逐(zhú)步(bù)形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线(xiàn)已经竣工投(tóu)产(chǎn)；目(mù)前(qián)，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产试销，6月底有(yǒu)望批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时(shí)提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按(àn)邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金外，还需(xū)要(yào)更(gèng)多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要(yào)40亿(yì)元的投入。

　　但现实(shí)是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利水(shuǐ)平显然难(nán)以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技(jì)主营输入类设备和印制电(diàn)路板(bǎn)（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件(jiàn)，具(jù)体(tǐ)包括笔(bǐ)记本/台式机电(diàn)脑(nǎo)键盘、触(chù)控(kòng)模组和鼠标(biāo)等输入类设备(bèi)及通讯用(yòng)板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿(yì)元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利(lì)并未同步，上(shàng)市当年公司(sī)归母净(jìng)利润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式(shì)微，公(gōng)司盈利(lì)水平(píng)起起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经(jīng)达到(dào)了9000万元(yuán)，净利润(rùn)增(zēng)长乏(fá)力(lì)可见一斑(bān)。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶(píng)颈(jǐng)，账(zhàng)上(shàng)的(de)资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司(sī)经(jīng)营活动(dòng)产生的现金流量净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内(nèi)要(yào)拿出(chū)54亿元乃至(zhì)94亿元以(yǐ)上的资金(jīn)投资(zī)钠(nà)电(diàn)，钱从(cóng)哪里(lǐ)来(lái)？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的(de)回函中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公(gōng)司可用于(yú)钠(nà)离子电池项目的自有资(zī)金(jīn)仅1.61亿(yì)元，银(yín)行授信未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电(diàn)项目时(shí)自有(yǒu)资(zī)金的(de)“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交(jiāo)所的回函(hán)

　　很明(míng)显，一(yī)开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解决。后(hòu)一期产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加10亿元(yuán)左(zuǒ)右，同样仰(yǎng)仗银行贷(dài)款。今年3月(yuè)30日公司(sī)公告称，传艺科技及子公司拟向(xiàng)工商银(yín)行(xíng)、农业银行等组成的联合银团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根据最新的调研记(jì)录，“截(jié)至目前，牵头银(yín)行已审批通过，参团银行处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公(gōng)司披露《2023年(nián)度向特定对(duì)象发(fā)行股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿(yì)元(yuán)拟投入钠电池(chí)制造(zào)二(èr)期项目(mù)，剩余(yú)6亿元补流。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而(ér)为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募(mù)投资金中的(de)1.75亿(yì)元变更用于(yú)该项(xiàng)目。

　　简单加总便(biàn)知，家底(dǐ)不厚(hòu)，传艺(yì)科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融(róng)资。至(zhì)于上述邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时提到的另外(wài)8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截(jié)至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠(nà)电池全供应链(liàn)项(xiàng)目(mù)计划(huà)到2024年(nián)末全部竣(jùn)工投(tóu)产(chǎn)，达产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺科技的钠电(diàn)项目(mù)真(zhēn)如邹伟民在近日(rì)的演讲中所言照进(jìn)现实，几年后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价(jià)显示(shì)，市场对(duì)这个故事并(bìng)不(bù)再(zài)买账，除(chú)了资金(jīn)实力有限公司(sī)外(wài)，核心还在(zài)其大(dà)干快(kuài)上后产(chǎn)能如何消化的(de)问题。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电(diàn)池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已纷(fēn)纷发产品、量(liàng)产并大建(jiàn)产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披露的参(cān)数和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不相上下(xià)，但宁德时代(dài)落(luò)地奇瑞车(chē)型、华语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表(biǎo)明，大佬(lǎo)们已经走(zǒu)在前面(miàn)，率先在两轮电动车和低速(sù)电动车(chē)领(lǐng)域实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了(le)在岁末年初公告(gào)与中祥航(háng)业、江苏新能源、德博新(xīn)能源签订项(xiàng)目合作(zuò)或战略合作协议外(wài)，并未(wèi)官宣(xuān)重(zhòng)点客(kè)户。

　　每每有投(tóu)资(zī)者(zhě)问(wèn)及(jí)客户情(qíng)况时，公司(sī)都以“目前订单下(xià)游运用(yòng)覆盖储能、低速电动(dòng)车及电(diàn)动(dòng)工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送(sòng)样后(hòu)客户的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与(yǔ)多名客户签订了(le)销售订(dìng)单”“公司(sī)已与多(duō)家知名两(liǎng)轮电动(dòng)车品牌(pái)开(kāi)展送样和合作意向洽谈(tán)等工作”等(děng)进行回复。至于具体的客户名称和订单金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落(luò)地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事(shì)业部钠(nà)电池分析师汪奇告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯(xùn)最新发(fā)布数据则(zé)称(chēng)，到2023年底(dǐ)，预计钠电池(chí)产能(néng)将增加至21GWh。无(wú)论是哪(nǎ)种预测，今年(nián)钠(nà)电(diàn)池落地产能大(dà)幅增加(jiā)已(yǐ)可(kě)预(yù)见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电(diàn)池行(xíng)业产能(néng)利用率，钠电池(chí)落(luò)地的产能中可以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池(chí)的市(shì)场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠(nà)电(diàn)池(chí)只(zhǐ)会(huì)小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其(qí)在调研(yán)记录中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于(yú)其(qí)占(zhàn)去了(le)2023年钠电池市场的绝(jué)大部(bù)分份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年(nián)1月(yuè)9日(rì)投资者关系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的(de)钠电池是在此(cǐ)前锂(lǐ)价飙(biāo)涨的背景下(xià)作(zuò)为(wèi)“替代”而(ér)被推(tuī)到台前的(de)，去年底以来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月(yuè)20日(rì)电碳价格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业(yè)化(huà)进(jìn)程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠(nà)电池能够(gòu)起(qǐ)到对(duì)锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的(de)供(gōng)应(yīng)安全，不太可能成为主流(liú)。锂价一(yī)便宜，就(jiù)会让钠离子的(de)发(fā)展陷入被(bèi)动。”但他也(yě)强调(diào)，“钠离子技术(shù)一(yī)定要发展，因为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设成(chéng)本接近，目(mù)前三元钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一(yī)步(bù)向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子(zi)电池性能比(bǐ)较接(jiē)近磷(lín)酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也接近三(sān)元523电池(chí)。目前电碳价(jià)格(gé)下跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目前已(yǐ)经和钠电池成本基本(běn)相当(dāng)；而由(yóu)于锂(lǐ)原料价格大幅下降，目(mù)前铁锂和(hé)锰酸(suān)锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂(lǐ)电池对(duì)钠电(diàn)池有(yǒu)明显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然，市(shì)场普遍认为钠电池(chí)还有降本的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量(liàng)产后钠离子电池正、负(fù)极材(cái)料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可(kě)能(néng)，但(dàn)只要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨(dūn)，钠(nà)离子(zi)电池的成本优(yōu)势就依然(rán)存(cún)在，并且随着技(jì)术不(bù)断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池的降本空间有望进一步(bù)打开，该成本临界(jiè)点(diǎn)仍有进(jìn)一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模化完成(chéng)后，能和锂(lǐ)离子电池的成本(běn)拉开差距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能量密度的(de)限制，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上(shàng)时(shí)，成熟后的钠离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技(jì)在内，诸多入局(jú)钠电(diàn)池的(de)企业都(dōu)言锂价下(xià)跌(diē)无碍钠电池商业化(huà)进程。但随着(zhe)锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以传(chuán)艺科(kē)技为例，其在(zài)1月9日的(de)调研记录(lù)中曾表示，公司钠(nà)电池定价主要(yào)根据(jù)碳(tàn)酸(suān)锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸(suān)锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还(hái)担忧(yōu)传艺科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军(jūn)钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履历发现(xiàn)，传艺科技在投资(zī)上(shàng)缺(quē)乏长远定力，临(lín)时“跳(tiào)票”甚至(zhì)终止(zhǐ)募投计(jì)划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩(四月的小说集，四月的小说好看吗kuò)产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于(yú)3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目(mù)，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目的实(shí)施地点从一厂搬(bān)迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该(gāi)项目的(de)实施地点变更(gèng)为(wèi)重庆市(shì)合川区工(gōng)业园区核心区(qū)高阳路(lù)30号，实施主体则(zé)从传艺科技变为全资(zī)子公司(sī)重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余(yú)资金全部投入轻薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升(shēng)至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定(dìng)增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方(fāng)米中(zhōng)高端印制(zhì)电路板建设(shè)项目。但(dàn)次(cì)年6月(yuè)，公司(sī)将该项目(mù)中的(de)SMT工(gōng)序实施(shī)地点(diǎn)由江苏省高(gāo)邮(yóu)市经(jīng)开区(qū)凌波(bō)路33号改建至(zhì)江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区凌波路(lù)49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变(biàn)卦”，又将该(gāi)项(xiàng)目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变(biàn)更用(yòng)于(yú)投入“钠离子电池制造(zào)二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频(pín)频变更募投计(jì)划(huà)的地(dì)点、资(zī)金(jīn)乃至项(xiàng)目，直接的后果就是原(yuán)有的投入打水(shuǐ)飘(piāo)、投资效率(lǜ)低下以及建(jiàn)成项目实际效益与(yǔ)预计天(tiān)差(chà)地别(bié)。

　　根据招股书，薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实(shí)现销(xiāo)售收(shōu)入(rù)2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项目(mù)就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益(yì)分(fēn)别(bié)仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方米中高端(duān)印制电路板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月，预计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年(nián)多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去(qù)甚远。

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