A股“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计(jì)算则(zé)不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字(zì)经济(jì)时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似(shì)乎(hū)也反应着国内经(jīng)济(jì)趋(qū)势和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了(le)此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如(rú)今(jīn)贵州茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据；资料(liào)来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛(jué)起(qǐ)更是(shì)开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵(guì)州茅台(tái)市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智(zhì)能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美股市值前(qián)十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进步(bù)已成提(tí)升(shēng)生产力(lì)的(de)重要因素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态度能一定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下(xià)，实(shí)力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企数字经(jīng)济担当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步发(fā)展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的(de)三(sān)大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故(gù)事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台的上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些(xiē)中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后(hòu)极速(sù)缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在(zài)24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台，但(大明虾怎么保存才新鲜呢 大明虾是淡水还是海水dàn)最后(hòu)的(de)结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分(fēn)主要是由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高(gāo)位，市(shì)场普遍(biàn)观点(diǎn)还(hái)是(shì)认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需(xū)要承担“提(tí)速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别(bié)不(bù)大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不(bù)过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明(míng)中国(guó)移动可能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第(dì)一阵营。

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