调油(yóu)逻辑提振(zhèn)成本(běn)价(jià)格，从而能够推升芳烃价格，去(qù)年二季度芳烃市场的热度之(zhī)高(gāo)也正是由这个逻辑主导(dǎo)。然而，今(jīn)年(nián)与去(qù)年(nián)的(de)步调明显不一(yī)。期(qī)货日报记者(zhě)观察到，同为芳烃品种(zhǒng)，4月18日以(yǐ)来，PTA和(hé)苯乙烯期货(huò)盘面已连(lián)续(xù)出现了9连跌，从走势上(shàng)来看，两(liǎng)品种(zhǒng)的表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收于(yú)5620元/吨，较4月(yuè)17日(rì)收盘价下(xià)跌(diē)372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价下跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要(yào)原因在于两(liǎng)方(fāng)面，一方面由于(yú)近(jìn)期原油(yóu)大跌，另一方面(miàn)近(jìn)期成品油裂差下跌。”一(yī)德期(qī)货分析师郑邮飞(fēi)表示，由(yóu)于(yú)欧(ōu)美的滞涨格局，以(yǐ)及美国(guó)的加息预期(qī)，需求羸弱，市场(chǎng)对于衰(shuāi)退的(de)预期再起。而原油供应端的OPEC+减产还没有落地(dì)，原油(yóu)近期回补(bǔ)前期缺口(kǒu)后继续下行，对于(yú)化工(gōng)特别是与之(zhī)相关性相对较强(qiáng)的PTA形成(chéng)成本(běn)塌陷。成(chéng)品承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思油(yóu)裂差方面(miàn)，近期美国汽(qì)柴油裂差出现下滑，同(tóng)时美国(guó)汽油库存在(zài)4月份去(qù)库速率减缓，使得市(shì)场对于美国调(diào)油需求的预期(qī)边际弱化，对于芳烃的支撑走弱(ruò)。

　　采访中，记者了(le)解到(dào)，美国(guó)夏油对(duì)于辛烷值(zhí)的需求支撑起了芳(fāng)烃调油的逻(luó)辑。

　　但与去年同(tóng)期相比，今(jīn)年芳烃(tīng)市场走势相对偏弱，且去年调(diào)油逻(luó)辑发(fā)生的时间在5月发(fā)酵、6月(yuè)初达(dá)到顶峰，今年调油(yóu)逻辑是在汽(qì)油(yóu)旺季到来之前。

　　物产中大(dà)期货(huò)能化组(zǔ)组长谢雯(wén)表示，发生这一(yī)现象的原因(yīn)更多是始(shǐ)于路径依(yī)赖(lài)，去年极端的调(diào)油行情(qíng)使得市场预期今年调油逻辑(jí)发生的(de)概率仍较大，调油商提前(qián)准备原料运往美国。

　　在她看来，去年调(diào)油逻辑是调油实实在在发生(shēng)，反映在(zài)MX、PX美亚价(jià)差大幅拉升；今年的调油带来芳(fāng)烃美亚价差(chà)处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，但(dàn)当前美(měi)湾芳烃(tīng)库存较高，需求饱和，抑(yì)制芳烃美亚价差进一步扩(kuò)大(dà)。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油(yóu)逻(luó)辑与去年在细节与(yǔ)节奏上又有(yǒu)差异，主(zhǔ)要体现(xiàn)在去年5—6份的行(xíng)情(qíng)是“脉(mài)冲式”的，当时(shí)市场对于美国(guó)高辛烷值调油料的短缺没(méi)有提(tí)早(zǎo)预期，导致旺季来(lái)临(lín)后行情一触即发，而经历过去年(nián)的大幅波动，随后(hòu)调油商(shāng)对(duì)于今年已经(jīng)提早(zǎo)有所(suǒ)准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差一直保(bǎo)持(chí)相对(du承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思ì)高位，给亚洲芳烃流向美国创造套利(lì)空间(jiān)，同时我们从去年四季(jì)度至今韩国出口美国芳烃的数量保持相(xiāng)对高位可以一窥(kuī)究竟。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置的检修预(yù)期，今年市场的调油逻(luó)辑在3月份就(jiù)启动，提早并迅速(sù)将芳烃(tīng)估值打上去，PTA价格(gé)也在3月中(zhōng)旬开始(shǐ)启(qǐ)动，这明显早于去年。但我们也看(kàn)到了PXN在3月下(xià)旬后就处于高位徘(pái)徊的(de)状态，意味(wèi)着调(diào)油逻辑已经在芳烃上提(tí)早(zǎo)兑(duì)现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达(dá)期货分析师韩冰冰表示，今年和去年芳烃走势存(cún)在着节奏的(de)差(chà)异，去年(nián)5月份是是炒作调油需求的主要时期，而今年市(shì)场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今(jīn)年(nián)调油逻辑应(yīng)该(gāi)不及去年。“去年受(shòu)俄乌冲突影响(xiǎng)，欧美地区成(chéng)品油供需(xū)突然变得紧张，油品裂解利润非常好(hǎo)，调油逻(luó)辑兴(xīng)起。而今年(nián)的问题是(shì)欧(ōu)美经济下行压(yā)力(lì)较大，油品需求面临(lín)走弱，从盘面也可以(yǐ)看(kàn)到，3月份(fèn)市(shì)场因炒作(zuò)调油(yóu)需(xū)求大幅拉涨，但进入4月以后，油品利(lì)润却回落，并拖(tuō)累形成原油的(de)下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃(tīng)调油主要是由于俄乌冲突导致原油的出口受限以及疫情影响下美(měi)国炼厂大(dà)幅关停引起的(de)辛烷(wán)需求无法匹配，从而导致了美亚套利窗口的打开，亚(yà)洲芳烃运往美国(guó)，原料端紧(jǐn)缺助推PTA价格的大幅(fú)走高。今年(nián)看工厂(chǎng)对于调(diào)油(yóu)行(xíng)情有所准备，整体缺量需求(qiú)将不(bù)如去(qù)年。”马俊逸称。

　　在(zài)银河期货分析师隋斐看(kàn)来，二(èr)季度美国(guó)出行旺(wàng)季下调油需(xū)求被赋(fù)予期待，然而有了去年二季度调油需求增(zēng)加下亚美套(tào)利利润可(kě)观的经验，部分工厂提(tí)前跟美国工厂签订了长约，今年的出口周期有(yǒu)所提前。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国的芳(fāng)烃出口量观察，整体1—3月出口(kǒu)量已达(dá)去(qù)年(nián)调油季出口总量的(de)65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产(chǎn)企业签订合同(tóng)多采用FOB模式，便(biàn)于其(qí)在(zài)窗口打开后及时变更(gèng)流(liú)向。

　　“从辛烷值观察(chá)今年(nián)调油大概率(lǜ)仍将(jiāng)发生(shēng)，但是整体对于芳烃价格的(de)提(tí)振高度(dù)将极大可能不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以来国(guó)际(jì)油价波动(dòng)加剧，近(jìn)期(qī)原油库存低位回升，汽油裂解价差回落，亚洲(zhōu)甲苯调(diào)油优势下降(jiàng)，在对未(wèi)来需求(qiú)的不(bù)确定和(hé)经(jīng)济可(kě)能衰(shuāi)退(tuì)的背(bèi)景下调(diào)油(yóu)需求出现了(le)不稳定的(de)因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的基本面来(lái)看，实(shí)则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期(qī)流通货源紧(jǐn)张的(de)局面在恒(héng)力石化和嘉通能源两套年产能(néng)共500万(wàn)吨(dūn)新(xīn)装(zhuāng)置投产(chǎn)和(hé)下游消费走(zǒu)弱的影响(xiǎng)下逐(zhú)渐缓解，PTA供需边际(jì)相(xiāng)对(duì)走弱；苯(běn)乙烯供应端在(zài)4月(yuè)淄博俊辰50万吨新装置投产下北方低价货源冲击华东，下游硬胶产品利润不(bù)佳，成品库存(cún)偏(piān)高的局面(miàn)仍存，苯乙烯主(zhǔ)港库(kù)存及(jí)上(shàng)游纯(chún)苯港口库存攀升，二季(jì)度(dù)苯乙烯(xī)仍面临累(lèi)库压力。

　　“目前看(kàn)调油逻辑(jí)边际弱(ruò)化，但是现在(zài)还没(méi)有真正进入美(měi)国汽(qì)油的消费(fèi)旺季，如果5月下旬开(kāi)始美(měi)国(guó)汽油消费走强，预计芳烃(tīng)估值仍将保(bǎo)持(chí)高位，但(dàn)是(shì)在当(dāng)前衰退(tuì)预(yù)期以及美联(lián)储加(jiā)息背景下，成(chéng)品(pǐn)油消费的成色或较预期大打(dǎ)折扣，芳烃(tīng)前期相对原油的价差(chà)高点已(yǐ)经看到，调油逻(luó)辑再(zài)继续大(dà)幅(fú)发酵的概(gài)率降低。”郑邮(yóu)飞(fēi)认为，后期芳烃系产品PTA、苯(běn)乙烯或(huò)将(jiāng)回归自(zì)身的供需基本面。

　　“短期来看，随着主(zhǔ)力(lì)合约换月，市(shì)场的交易(yì)重心转向了2309 合约，在距离9月相对较长(zhǎng)的(de)时(shí)间下市(shì)场博(bó)弈增大。”隋斐表(biǎo)示，从基本面上来(lái)看(kàn)，短期 PTA 不至于大(dà)幅累库，成本(běn)端的扰动对(duì) PTA 来(lái)说将更加敏感。就(jiù)苯乙烯(xī)而言(yán)，目前国内纯苯下游品种中除了苯胺盈(yíng)利之(zhī)外(wài)其他(tā)下游盈(yíng)利(lì)性(xìng)不佳，纯苯港口库(kù)存去库力度减弱，苯乙烯(xī)下游(yóu)同样面临(lín)成品(pǐn)库存偏(piān)高和(hé)利润不佳的(de)局面，二季(jì)度苯乙烯仍(réng)面临累库压力(lì)，短期来(lái)看价格(gé)向上的驱动或较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思