财联社(shè)6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同(tóng)比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤(pí)酒单季(jì)度营收突破百亿元。但(dàn)包括(kuò)百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏发展在内(nèi)的外资系(xì)啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一(yī)抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日(rì)发布(bù)的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄(huáng)河、重庆的山城(chéng)、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每(měi)座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的(de)市场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙(sūn)山山(shān)4月24日发布的研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太（百威英博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提(tí)升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的(de)“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多(duō)强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博(bó)甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营(yíng)业利(lì)润增长将低(dī)于去(qù)年的水平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在华运(yùn)营啤(pí)酒资(zī)产唯一平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国多个地(dì)区的销售(shòu)权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷(fēn)提价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高(gāo)端化(huà)。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤(pí)酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销(xiāo)大(dà)江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到(dào)了(le)，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中(zhōng)游，对(duì)上游(yóu)成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材(cái)料；下游终端议(yì)价能(néng)力较(jiào)强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向(xiàng)高端(duān)化转(zhuǎn)型已多(duō)次(cì)实(shí)施提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复(fù)将(jiāng)加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本(běn)催生(shēng)普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与数(shù)量高增(zēng)，提价(jià)区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤(pí)酒市(shì)场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突(tū)破价(jià)格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振4月(yuè)29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基数效应，预计公司(sī)全年业绩(jì)将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目(mù)前(qián)主要销量(liàng)来(lái)自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也(yě)才(cái)30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收(shōu)入(rù)占(zhàn)比17%，而(ér)经济型（5元以(yǐ)下）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟(shú)悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或(huò)接(jiē)受度相对(duì)偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年(nián)的营业额(é)甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续高(gāo)增，净(jìng)利同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及(jí)旗下(xià)燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续(xù)开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品(pǐn)点评称(chēng)，改革红利(lì)释放(fàng)正处(chù)起步(bù)阶(jiē)段，旺季(jì)动销(xiāo)加速(sù)、成本优化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹(dàn)性将(jiāng)进(jìn)一(yī)步(bù)加速。

　　此外(wài)，分重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗(fēn)析(xī)人士指出，精酿啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基(jī)于(yú)精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应(yīng)精酿市(shì)场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长期可持(chí)续(xù)发(fā)展潜力，并有望成为行业(yè)新引领(lǐng)者。

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