5月23日，医药(yào)股开盘拉(lā)升，复星医药(yào)、科伦(lún)药(yào)业涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞医药(yào)、药(yào)明康德、智飞(fēi)生物、沃森(sēn)生(shēng)物(wù)、长春(chūn)高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持(chí)续处于低位(wèi)水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能有反弹行(xíng)情？在后疫(yì)情时(shí)代，医药板块是(shì)否还有新的业绩驱(qū)动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定性(xìng)很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度(dù)的影(yǐng)响将会逐步消退，医药行业的基(jī)本面(miàn)正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度(dù)，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新(xīn)药除(chú)外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收(shōu)入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季(jì)度(dù)，医药板块（创新药除外）存在一定的(de)估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提(tí)升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新(xīn)药板块(kuài)的营收(shōu)与去年同期相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增速达(dá)到(dào)了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比(bǐ)例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金(jīn)已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢(huī)复(fù)到(dào)了(le)2023第一(yī)季度的15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行业的经(jīng)营数据来看，除去(qù)创新药和疫情(qíng)受益(yì)细分领域，医药板块中具有较(jiào)好成(chéng)长能(néng)力的低估值板块(kuài)有原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店(diàn)。

东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗　　相较于许多创新药、器械企业(yè)的产(chǎn)品销售前景(jǐng)，国内市(shì)场仍(réng)未达到(dào)预期，原因(yīn)在于近几年来，由于老龄化，国内(nèi)医保支出并未增加(jiā)太多(duō)，增速中的(de)增量大部(bù)分都被用于疫(yì)情相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗行业，增长速(sù)度并不快。首先(xiān)，结(jié)构性的分化是(shì)非常明显(xiǎn)的，传统药(yào)企必(bì)须要给创新(xīn)留出空间(jiān)，比如(rú)在过去的三年中，港股(gǔ)创新药企的年化(huà)营收增(zēng)速高达70％。对本土医药企(qǐ)业而言，要(yào)实现(xiàn)高速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市(shì)场之(zhī)外拓展国际市(东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏(sū)不及(jí)预期的背景下，医药(yào)板块(kuài)中有刚性(xìng)需(xū)求的新基建(jiàn)板块或是最具(jù)有确(què)定(dìng)性的领域之一，一定程度(dù)上或仍是今年医药投资的(de)胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新基(jī)建再获政(zhèng)策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国家卫(wèi)生健康委(wěi)员会召开新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医(yī)疗资源下移(yí)、区域平衡布局。县医院作为县(xiàn)级(jí)医疗卫生服(fú)务(wù)网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生服(fú)务体系。长期以(yǐ)来，国家(jiā)卫生健康(kāng)委通(tōng)过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源(yuán)下移，不断提高县级医(yī)院(yuàn)的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人(rén)才(cái)、技术、管理(lǐ)的(de)下移，通(tōng)过城市三级医院的对口支援，托管，建立医联(lián)体(tǐ)，远(yuǎn)程医疗等多种(zhǒng)形式(shì)，满足县域居民(mín)的(de)基本医疗卫生需求(qiú)，为(wèi)普(pǔ)通疾病在市县(xiàn)范围内(nèi)解决奠定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指(zhǐ)出，在接下来的(de)工作中，将继续推(tuī)进临床重(zhòng)点(diǎn)专科“百千万”工(gōng)程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载(zài)体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群众需求较(jiào)大的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉(zuì)科、小儿科、精(jīng)神病学、病理学等(děng)专(zhuān)科建(jiàn)设(shè)，补齐资源(yuán)短板，完成预期的(de)建设任务。随着具体政策的出台(tái)，相关(guān)的基层医疗(liáo)器械市(shì)场(chǎng)或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成(chéng)像(xiàng)器材(cái)、生(shēng)命(mìng)信息设备和心(xīn)血管耗材(cái)相关的板块将会(huì)有较(jiào)大的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联(lián)影(yǐng)医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出(chū)台，医疗(liáo)器械市场(chǎng)持(chí)续扩张。随着(zhe)国家继(jì)续支持优(yōu)质(zhì)医(yī)疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分布(bù)将会得(dé)到(dào)优化，促进更多优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释放(fàng)更多中(zhōng)、基层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫生领域的基础设施建设的背景(jǐng)下，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场(chǎng)的快速发展。在政策推动下(xià)，国产品牌有望凭借高(gāo)性价比的(de)优势加(jiā)速进入医(yī)院，长(zhǎng)期而言，随着多(duō)项政策(cè)支持的持(chí)续加(jiā)强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的(de)龙头企(qǐ)业：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开(kāi)立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有(yǒu)较好的产(chǎn)品(pǐn)性能(néng)、较好的渠道和较强的研(yán)发能力。

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