财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪市金融(róng)业主题(tí)座(zuò)谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期(qī)的(de)热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过(guò)去的(de)A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国(guó)央(yāng)企的严(yán)重低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来(lái)添油加(jiā)醋。一(yī)则(zé)无头无尾的(de)所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念(niàn)获(huò)得资(zī)金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的(de)结束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢是(shì)作为“国(guó)资(zī)含量”比较高的(de)板块(kuài)行(xíng)进，从(cóng)去年底开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开始提(tí)出中特估(gū)后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估有望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济(jì)复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银行股等来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和(hé)招商(shāng)银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量(liàng)、让(ràng)利实体经(jīng)济(jì)容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和(hé)高股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和(hé)长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提(tí)升趋(qū)势平(píng)均(jūn)股(gǔ)息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)银行(xíng)股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示(shì)，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安(ān)全边际(jì)可以(yǐ)为(wèi)投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是(shì)高(gāo)股息(xī)策略的(de)理想增(zēng)配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压(yā)力过去以及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内(卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢nèi)银(yín)行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的(de)投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角度(dù)而(ér)言，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝(jué)大(dà)部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑到海外(wài)银(yín)行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革(gé)有望(wàng)使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否(fǒu)意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在(zài)中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出市场行情(qíng)结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其(qí)背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融爆发(fā)往往代(dài)表市(shì)场没(méi)有别的方向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前(qián)的金融(róng)股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不(bù)是单(dān)一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端(duān)的(de)交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要(yào)单(dān)一映射分析。

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