射频(pín)芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热(rè盱眙的邮编号码是多少啊)捧。据公(gōng)司上(shàng)市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破(pò)发的行情，该公司股价于(yú)去(qù)年(nián)下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发(fā盱眙的邮编号码是多少啊)行(xíng)价(jià)。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面临(lín)变局。目(mù)前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由(yóu)于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素(sù)影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射(shè)频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等(děng)无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续(xù)的(de)原因(yīn)，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公(gōng)司(sī)的综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智微的(de)近两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货量的(de)盱眙的邮编号码是多少啊大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模(mó)与2021年的市(shì)场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机(jī)的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创(chuàng)始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前(qián)端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未(wèi)来(lái)每个射频细分赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争者(zhě)进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了(le)投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划(huà)方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头(tóu)部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产(chǎn)品上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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