周一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿(yì)元；而(ér)上(shàng)周5个交易(yì)日市场总体下跌期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理(lǐ)性操(cāo)作(zuò)模(mó)式(shì)，在股市(shì)大幅下挫(cuò)的时刻(kè)再度显现。

　　从资(zī)金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)被(bèi)资金看(kàn)好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度(dù)吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在(zài)低位，多家(jiā)机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测(cè)算，当(dāng)日净(jìng)流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天(tiān)股市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入排行看，截至上周五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日收盘股(gǔ)市(shì)表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜首，单日(rì)净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位(wèi)居(jū)净流入(rù)资金前列，而在近(jìn)日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块(kuài)行情冲(chōng)顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资(zī)金逆市(shì)净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益(yì)基金(jīn)经(jīng)理表(biǎo)示(shì)，预计复苏仍是(shì)中国(guó)经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口下(xià)行及(jí)地产销售恢复疲(pí)软将驱动市场展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高的情况下(xià)，资金(jīn)可能更青睐用大盘(pán)宽(kuān)基(jī)指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在(zài)行业(yè)方面，沪上一家公募机构分析，由于近日(rì)以游戏为(wèi)代表的TMT板块(kuài)有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中(zhōng)期在市场炒作热度有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落。但从(cóng)长期看，资金还(hái)会长期关(guān)注(zhù)数(shù)字化对生(shēng)产(chǎn)力的提升，因此，包括计(jì)算机、互(hù)联(lián)网和传(chuán)媒等调整下来的行业(yè)，可能(néng)会继续受(shòu)到了资(zī)金的关(guān)注。

　　也有行业机构(gòu)认为(wèi)，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到(dào)资金青(qīng)睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金(jīn)融(róng)、大基(jī)建等权重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板块短(duǎn)期上冲(chōng)较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步修复，权(quán)重板(bǎn)块内部出现(xiàn)分化(huà)，获(huò)利兑现需(xū)求叠加(jiā)经济数据不及(jí)预期(qī)，权(quán)重(zhòng)板块回调(diào)带(dài)不尽人意是什么意思动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长远看(kàn)，“中特估(gū)”或(huò)有(yǒu)望引领低(dī)估值央企的价值(zhí)重估，有(yǒu)基本面(miàn)支撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估(gū)”投资的部分底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业(yè)因为自身经(jīng)营改善、高股(gǔ)息不尽人意是什么意思水平等特征，使得其估值修复成为了可(kě)能。虽(suī)然经过前期反(fǎn)弹(dàn)，大金融整体估值仍旧(jiù)处于(yú)低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体(tǐ)大(dà)金(jīn)融当(dāng)前估值仍旧处于中低(dī)水平，部(bù)分个股尤其(qí)是基本面(miàn)明(míng)显改(gǎi)善的(de)个(gè)股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净流(liú)出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外(wài)指数(shù)遭遇资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净(jìng)流出(chū)榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单(dān)日(rì)净流(liú)出资(zī)金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今(jīn)年来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现(xiàn)象，华(huá)夏、南方、富国旗下中(zhōng)证(zhèng)不尽人意是什么意思1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎(yíng)来“获(huò)利(lì)了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一(yī)家公(gōng)募机(jī)构评价，基(jī)建板块受益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会(huì)受(shòu)到获(huò)利(lì)盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的(de)整体机会值得(dé)关注(zhù)。

　　民(mín)生加银(yín)基金评价净流出的证(zhèng)券保险板块(kuài)称，一季(jì)报陆续披露，非银金融(róng)业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板(bǎn)块市场交投活跃度较一季度显著(zhù)改善(shàn)，差(chà)异化最(zuì)低结(jié)算备(bèi)付(fù)金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券(quàn)公(gōng)司保证金比例下调(diào)，经(jīng)济(jì)温(wēn)和复(fù)苏下行(xíng)业景(jǐng)气度有望(wàng)持续(xù)修复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净利(lì)润超(chāo)预期，部分(fēn)险企凭(píng)借(jiè)储蓄险的产品力(lì)实现了一定的增长，负(fù)债端V型(xíng)反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生(shēng)加(jiā)银基(jī)金(jīn)认(rèn)为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有望(wàng)将(jiāng)促进(jìn)电力消费需求增长。受上年(nián)同期(qī)低基数(shù)等因素影响，预(yù)计(jì)今(jīn)年二(èr)季(jì)度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电(diàn)力市场(chǎng)化改革的持续(xù)推进(jìn)下，电价趋(qū)势(shì)有望稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电(diàn)力(lì)现货市场(chǎng)和(hé)辅(fǔ)助服务市场机制(zhì)有望持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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