金(jīn)融界5月(yuè)15日消息 央行(xíng)今(jīn)日(rì)进行(xíng)1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此前持平。本周有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息面上，上周五(wǔ)曾经有消(xiāo)息(xī)称本月MLF中标利(lì)率有可能(néng)下调，但是机(jī)构分(fēn)析，央(yāng)行行长易纲(gāng)曾(céng)在3月公开表示目前(qián)实际利率的水平是比较合适(shì)，且4月28日政治局会议对一季度的经济复苏给(gěi)予(yǔ)充分(fēn)肯定。

　　5月以(yǐ)来资(zī)金(jīn)面(miàn)转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提(tí)升。5月是缴(jiǎo)税大(dà)月，需要关注下(xià)周缴税周对资(zī)金面可(kě)能(néng)造(zào)成(chéng)的扰(rǎo)动。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月15日(rì)起(qǐ)银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限将下调，四(sì)大国(guó)有(yǒu)银行协定存款和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调(diào)幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降(jiàng)幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和通(tōng)知存款利率上限(xiàn)的下调(diào)有助于缓解银行(xíng)净息差偏窄的(de)问(wèn)题。

　　一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27g>国(guó)君(jūn)宏观研究指(zhǐ)出，近期部分银行调降(jiàng)存款利(lì)率，严格(gé)上不(bù)算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化(huà)”的进一(yī)步深(shēn)化(huà)。本轮存款利率调降(jiàng)背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。因(yīn)此，存款利率客观上可减轻银(yín)行(xíng)负(fù)债成本，但(dàn)是(shì)这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规(guī)模转为(wèi)消费(fèi)及向(xiàng)金(jīn)融(róng)资(zī)产流(liú)入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存(cún)款(kuǎn)利率，严格上不算降(jiàng)息(xī)，属于“利率市场化(huà)”的推进。<一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27/strong>2023年4月以来，河(hé)南、广东等多(duō)地中小银行（地方农商(shāng)行(xíng)为主）发布(bù)公告下调(diào)人民(mín)币存款挂牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报(bào)道，5月15日(rì)起银行协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限将下(xià)调(diào)，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压(yā)舱石”，1年期(qī)存款基准利率(lǜ)（整存整取）依(yī)然(rán)维持在(zài)1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本(běn)轮银(yín)行存款(kuǎn)利率调(diào)降严格(gé)意义上并(bìng)非真的降息。归根结(jié)底，本(běn)轮存款利率调降也属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的进一(yī)步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调(diào)降(jiàng)背后(hòu)，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银(yín)行净息差收窄。一、2023年初的人民(mín)币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢。因此，存(cún)款利率(lǜ)调降背景下，居民(mín)储蓄有望进一步流(liú)出(chū)，更多流向消费、房贷、资本(běn)市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年(nián)3月(yuè)降准以来(lái)，资金利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金空一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27转(zhuǎn)有所加剧(jù)。存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降一定程(chéng)度上(shàng)可以疏通流(liú)动性淤(yū)积，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等(děng)政策利率接连调降后，银(yín)行(xíng)净息差大幅收窄，尤其是(shì)城商行、农商行(xíng)，因此压降存(cún)款成本、规范(fàn)吸储行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降(jiàng)客观上将(jiāng)减轻银行负(fù)债成本，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为，这并不足(zú)以(yǐ)触发超额储蓄大规模(mó)转为消费及(jí)向(xiàng)金融(róng)资产流入；回(huí)归基本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合(hé)的延续，仍将利好高股息资产和长期国(guó)债。客(kè)观上，本轮银行下(xià)降(jiàng)存款(kuǎn)利率的效(xiào)果与2022年4月、9月(yuè)的(de)效果类(lèi)似，可以降低负债端成本，保护银(yín)行净(jìng)息差。当前流(liú)动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小(xiǎo)幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调(diào)降，理论上可(kě)以(yǐ)促(cù)使(shǐ)存款搬(bān)家，促(cù)使(shǐ)超额(é)储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难(nán)度较大(dà)，倾(qīng)向于认为消费环比修复最快(kuài)的时(shí)候已(yǐ)经过去。再(zài)回归经(jīng)济(jì)基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味着长端利率仍(réng)有望继续下探(tàn)，高股息资(zī)产仍将(jiāng)占优。