财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的淡旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天(tiān)历来是啤酒企业(yè)的“兵家必(bì)争之(zhī)地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季(jì)度营收(shōu)突(tū)破百亿元。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏(kuī)损(sǔn)，本土与外资两大阵(zhèn)营的(de)分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹(mǒ)科兴是美国的还是中国的亮色。民生证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增(zēng)、归(guī)母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符(fú)蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或(huò)成“一(yī)超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现来(lái)看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今(jīn)股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期(qī)累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上(shàng)海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆(qìng)的山城、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市(shì)场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集(jí)中度(dù)仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头部(bù)企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平(píng)。分析(xī)人(rén)士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一(yī)段时间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持续多年(nián)的(de)“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个地区(qū)的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高(gāo)端(duān)如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力(lì)。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江南北(běi)的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向(xiàng)高端(duān)化转型已(yǐ)多(duō)次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费场景恢复(fù)将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催生(shēng)普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增(zēng)，提价(jià)区域(yù)由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力(lì) 高(gāo)端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富，产品价(jià)位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券(quàn科兴是美国的还是中国的)朱会振4月(yuè)29日(rì)发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结(jié)构持续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基(jī)数效(xiào)应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表(biǎo)明(míng)目前(qián)市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知(zhī)度或接受度(dù)相对偏低。公(gōng)司提价(jià)空间较(jiào)大，高(gāo)端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤(pí)酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范围收缩(suō)不(bù)少，被雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营(yíng)业(yè)额(é)甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號(hào)社区(qū)小酒馆这种新零(líng)售业态的(de)落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品点评称，改(gǎi)革红利(lì)释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及(jí)空间，且目前行业格(gé)局未定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超(chāo)车机会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元(yuán)风(fēng)味(wèi)发(fā)展趋(qū)势，产品风味(wèi)及应(yīng)用场景布(bù)局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引领(lǐng)者。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 科兴是美国的还是中国的