自2022年底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)们(men)近(jìn)期投资(zī)动向逐(zhú)一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓(hào)、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市(shì)的基本看法。多(duō)数明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下的研究认知(zhī)还(hái)不(bù)具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持(chí)高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的(de)基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的(de)4只基金在(zài)今年一(yī)季度仓位基本(běn)都(dōu)维(wéi)持(chí)高仓位运作，多(duō)只基金(jīn)一季度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选基金在一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置港股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技(jì)等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配(pèi)置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制(zhì)而理性(xìng)的(de)心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到(dào)机(jī)会时全力(lì)出击。他一(yī)直保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成为该基金的第(dì)一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次(cì)是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调整，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易(yì)方达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这(zhè)四(sì)只基(jī)金的(de)头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达(dá)优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进(jìn)行(xíng)了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内(nèi)首位主动(dòng)权益基金管(guǎn)理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一(yī)季(jì)度末他所管理规模基本和去年(nián)底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方(fāng)达优(yōu)势企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨(jù)无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在季报(bào)中都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写(xiě)到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长一段时间来(lái)充(chōng)分观察公司的发展，等(děng)到它(tā)们(men)用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势(shì)之一在于(yú)可积累(lèi)性。具体来说，积累体(tǐ)现在对(duì)基(jī)本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使投资者未来更(gèng)可能(néng)做出(chū)对具体投(tóu)资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投(tóu)资，积累的(de)重(zhòng)要性可能(néng)并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复(fù)合回(huí)报(bào)作(zuò)为终级目标，可积累性就是(shì)这一(yī)目(mù)标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持(chí)续做(zuò)深入的(de)研究积累，争取构建一(yī)个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希(xī)望(wàng)能正(zhèng)确评估(gū)企业的(de)竞争力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识别(bié)出好公(gōng)司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资(zī)者(zhě)带来长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读(dú)企(qǐ)业的定期(qī)报告并对(duì)财务数据(jù)进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基本面的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业(yè)的所有(yǒu)经(jīng)营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量(liàng)的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前(qián)的(de)财务状况了(le)如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家(jiā)公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的(de)年(nián)报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短期(qī)的经营(yíng)业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的(de)重要(yào)因(yīn)素，也通常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一(yī)人包揽(lǎn)前(qián)三的(de)基金经理刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度(dù)持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一(yī)季度末前(qián)五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均出(chū)现在(zài)该基金去年四(sì)季度末的前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历(lì)了下跌(diē)。在(zài)海外金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始预期、国际(jì)关系不确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展望，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基金(jīn)的持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕(rào)已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链(liàn)布(bù)局。从重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科(kē)能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出(chū)了前十大(dà)重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中相信基本(běn)面优(yōu)秀(xiù)和(hé)增量(liàng)价(jià)值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业链的(de)变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度的(de)阶段特点(diǎn)来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间(jiān)维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换(huàn)速(sù)度都会可(kě)预见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新(xīn)信息(xī)的处理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估(gū)值匹配(pèi)的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的(de)均衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投资组合，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易(yì)方达新经济基金中回顾(gù)一季(jì)度市(shì)场行情(qíng)时(shí)表示(shì)，一(yī)季(jì)度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民(mín)消费和(hé)企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复会(h劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思uì)有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是(shì)否只是当下复杂(zá)环境下各(gè)种危机的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为(wèi)进一(yī)步增强(qiáng)了(le)未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币(bì)政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济(jì)基本(běn)面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部(bù)分国(guó)企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加剧了(le)市场结构的分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石(shí)化等(děng)板块表现(xiàn劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思)突(tū)出，而(ér)新能(néng)源(yuán)、金融地(dì)产等行业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘(jué)到基(jī)本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短期基(jī)本面(miàn)一般(bān)或者机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一季(jì)度退出该基(jī)金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的(de)第二大重仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提升全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的研(yán)究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也(yě)不太(tài)符合(hé)我们“以相对合(hé)理的价格买(mǎi)入预期收益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们(men)更(gèng)倾(qīng)向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每(měi)一(yī)次关键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些(xiē)积极(jí)因素正在酝酿或劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二(èr)手房销售持(chí)续恢(huī)复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库(kù)存(cún)周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能真的(de)只需要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一如当下(xià)的(de)证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的希望其(qí)能够早(zǎo)日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓(cāng)基(jī)本保持(chí)稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入(rù)富国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三(sān)方(fāng)医学(xué)检验(yàn)及(jí)病理诊断业务为(wèi)核(hé)心的高科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级医(yī)疗机构提(tí)供(gōng)领先的医(yī)学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只个股则(zé)在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一(yī)季(jì)度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏(hóng)观(guān)经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管政策放(fàng)松管制的迹(jì)象确(què)认。投资(zī)者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们(men)应该看到是积极的(de)因素正在(zài)发挥作用持续的(de)进程中。更要(yào)重(zhòng)视的是市场的整体估值依(yī)然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的(de)时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到解决的出(chū)路(lù)。投资(zī)者当(dāng)前(qián)选择承受市(shì)场波动对应的(de)预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季(jì)报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力集(jí)中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回(huí)归。个股选择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司(sī)治(zhì)理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认为此类企业(yè)，有更大的(de)概率能在(zài)未来(lái)为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身(shēn)增长带来的(de)资本市场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)获取回(huí)报的(de)最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的主投大(dà)消费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如(rú)何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他(tā)在(zài)景顺长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上精(jīng)选(xuǎn)个股(gǔ)而非择时(shí)的投资风格，保持合(hé)同(tóng)约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持(chí)力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国(guó)经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对(duì)国内资本(běn)市(shì)场造(zào)成较大(dà)扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持(chí)续(xù)更长时间。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国(guó)紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将是今(jīn)年(nián)主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济(jì)运(yùn)行正常化需要(yào)一个过程(chéng)，特别是(shì)居民和(hé)中小企业，需(xū)要时间修复资(zī)产负(fù)债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化(huà)，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今年大(dà)概(gài)率超预期(qī)回升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过快带(dài)来的(de)金融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外(wài)央(yāng)行及时救(jiù)助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也(yě)意(yì)味着全(quán)球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作(zuò)的可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路(lù)上。除了继续关(guān)注整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在(zài)过去(qù)几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是(shì)关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看微观企业(yè)变化可以让(ràng)内心更加平(píng)静。我们对(duì)全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期(qī)待为持(chí)有人创造良好收益。

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