在华(huá)尔(ěr)街(jiē)经(jīng)济学(xué)家(jiā没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课)和(hé)央行官员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业和(hé)基本消费品等在经济低迷时期被视(shì)为具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做(zuò)多和(hé)做空(kōng)的(de)对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票与防御性(xìng)股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏(piān)好与去(没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课qù)年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明(míng)，人(rén)们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐(lè)观情(qíng)绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业(yè)人士(shì)持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查(chá)中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年以来的(de)任何时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动(dòng)性目(mù)标基金等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这种分(fēn)歧(qí)立(lì)场。德意志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票(piào)。看空(kōng)者还(hái)警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能(néng)可能(néng)会限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售(shòu)可(kě)能(néng)会促(cù)使量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官(guān)员也预测今(jīn)年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行(xíng)周期结(jié)束(shù)前(qián)逆转。

　　美国(guó)银没带罩子他c了我一节课，没带bra被捏了一节课行的经(jīng)济学家预计(jì)，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始。

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