财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明(míng)显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企业(yè)的“兵家必(bì)争之地”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍(bèi)的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营(yíng)收突(tū)破(pò)百亿(yì)元。但包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发展在(zài)内的外(wài)资系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发(fā)布(bù)的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增、归(guī)母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复(fù)苏(sū)，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年(nián)同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉(ró中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数ng)预计(jì)2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙(lóng)头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤(pí)酒自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累计(jì)最大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每(měi)座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月24日发(fā)布(bù)的研(yán)报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份(fèn)额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升后头部企业(yè)将有(yǒu)望(wàng)进一(yī)步提升(shēng)盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年(nián)，外资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的(de)嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)将低于去年的水平，研(yán)报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)指出(chū)，这几(jǐ)年(nián)啤酒行(xíng)业的业(yè)绩(jì)增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以销量最大的(de)华润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例(lì)，早年畅销(xiāo)大江南北的(de)大(dà)绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对(duì)上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻(bō)璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端化(huà)转型已多次实(shí)施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度(dù)或不弱于成本(běn)催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区(qū)域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中国啤中国有中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数多少万兵力，中国有多少万兵力人数酒市(shì)场的(de)产品价(jià)格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突(tū)破(pò)价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发(fā)力(lì) 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出(chū)，在(zài)百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持(chí)纯生系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公(gōng)司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年(nián)跻身(shēn)世界500强榜单(dān)。而收购(gòu)方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华润(rùn)啤酒高端及超高端(duān)产(chǎn)品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端(duān)产品认知度或接受度(dù)相对(duì)偏低(dī)。公司提(tí)价(jià)空(kōng)间较大，高端化完(wán)成后利(lì)润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅销售范(fàn)围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚(shèn)至被(bèi)重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶(píng)颈的(de)秘诀，是(shì)高(gāo)端新品燕京U8的(de)成(chéng)功(gōng)营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这(zhè)种新零售业态(tài)的(de)落地生根(gēn)。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市(shì)场(chǎng)，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利(lì)释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化(huà)企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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