当前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫(gōng)就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此(cǐ)次谈判(pàn)达成协(xié)议的(de)可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额(é)超过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计(jì)是，若国会(huì)未能(néng)提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党(dǎng)能(néng)在这(zhè)一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金(jīn)，如国(guó)会不(bù)提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管机构的(de)第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查(chá)隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来(lái)的(de)风(fēng)险(xiǎn)。报告(gào)表示(shì)，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名(míng)副(fù)其五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的(de)银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风(fēng)险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然(rán)致(zhì)力(lì)于以一种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值(zhí)并(bìng)保护(hù)美国经济(jì)和安全利(lì)益的(de)方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国(guó)会(huì)授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府设(shè)定(dìng)的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚(shèn)至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难(nán)以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据(jù)显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析(xī)师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油(yóu)大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)偏低(dī)主(zhǔ)要(yào)在于当月(yuè)假期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公布(bù)的美国(guó)非农就(jiù)业等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜(cài)籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本(běn)轮(lún)可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的压制依然存在，受访人(rén)士(shì)对油(yóu)脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们(men)预期油(yóu)脂很难(nán)具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整(zhěng)体也(yě)将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季节(jié)性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的并不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然(rán)而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期(qī)从库(kù)存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红(h五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方óng)表(biǎo)示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累(lèi)库(kù)情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石丽红(hó五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方ng)称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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