北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注的4月美(měi)国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个(gè)月连续环比下降的(de)节(jié)奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利(lì)好的(de)是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据(jù)远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续(xù)裁员(yuán)，但不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却仍(réng)然(rán)高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利(lì)的(de)发(fā)展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空(kōng)缺(quē)继续(xù)下降，为连(lián)续(xù)第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云(yún)认为，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的(de)流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰退(tuì)的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是(shì)否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场(chǎng)出(chū)现明显恶化(huà)。从历(lì)史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉(sù)记者，美国(guó)银(yín)行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美联储年内或(huò)将降息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光兰州女人为什么戴头巾(guāng)大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶(jiē)段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后(hòu)的(de)表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未(wèi)再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情(qíng)况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示(shì)美国银行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美(měi)国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出(chū)一定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配置思路(lù)，短线则(zé)可买(mǎi)入(rù)黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会(huì)公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和(hé)中国消费者需(xū)求较高，但其(qí)余(yú)投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银(yín)因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个(gè)基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高兰州女人为什么戴头巾走(zǒu)，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率(lǜ)可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对(duì)经(jīng)济(jì)和金融(róng)市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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