用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转型第二阶段进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以(yǐ)来连续(xù)第三(sān)年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价持续(xù)大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步(bù)大增、股价大涨(zhǎng)的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络(luò)股(gǔ)价(jià)为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来(lái)单季最大亏损

　　净利(lì)连续(xù)三(sān)年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第(dì)一(yī)季度报告，一季度实现营业(yè)收入(rù)14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股(gǔ)东(dōng)的(de)净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来(lái)单(dān)季(jì)最大亏(kuī)损。

　　此前(qián)，用友网络发布的年报显示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是在2019年创下净(jìng)利11.8亿(yì)元的历史(shǐ)最高点之后，用友网(wǎng)络连续第三年净利下滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络(luò)股(gǔ)价就总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价(jià)大跌前，用(yòng)友网络(luò)在股价(jià)相(xiāng)对高(gāo)点进行了定增融资。此次定增(zēng)吸引了不少机构(gòu)参与，包括(kuò)高毅、葛卫东(dōng)等知名机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网(wǎng)络披露(lù)定增结果，增发(fā)数量(liàng)约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在(zài)定增(zēng)市场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也(yě)参与(yǔ)了定增，投入资金(jīn)约2亿(yì)元。

　　但(dàn)在定增结束之后(hòu)，用友网络(luò)发布的2021年业绩明(míng)显不(bù)及市场(chǎng)预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元(yuán)，同比(bǐ)下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各季度业(yè)绩更是连续爆雷：一季报净利(lì)润(rùn)-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比下(xià)降218.93％；三季(jì)报(bào)净利润-5.395亿(yì)元，同比下(xià)降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用(yòng)友网(wǎng)络的股(gǔ)价从2022年(nián)2月37元(yuán)的(de)高点，最低(dī)跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的(de)总持股(gǔ)数，也从2022年一(yī)季(jì)度的7626万股，到(dào)2022年三季度末退(tuì)出前十大股东，在此期间，其(qí)减(jiǎn)持数量至少有(yǒu)4100万股(gǔ)。其定增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股(gǔ)价大(dà)跌。

　　云服务(wù)转(zhuǎn)型第(dì)二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络(luò)的发(fā)展(zhǎn)历史上(shàng)，其1.0阶段是通(tōng)过财务(wù)软件服(fú)务企业(yè)的(de)会计(jì)电算化，2.0阶段(duàn)是通(tōng)过ERP软(ruǎn)件服务企业的(de)信息化(huà)，现在的3.0阶段是服务企业的(de)数智(zhì)化。

　　具(jù)体来(lái)说，从2016年(nián)起，用友的3.0-I战略中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机是转型云(yún)服务业务，引领中国企业(yè)级服务市(shì)场。在此基础(chǔ)上，公司2020年(nián)进入新的(de)战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建(jiàn)和运营全球领先的企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布(bù)了完全(quán)基于互联网架构的(de)企(qǐ)业互联网(wǎng)开发平台。2017年(nián)以来，其云平台、财务云、人力云(yún)等(děng)云产品(pǐn)得到逐步发展，各领域(yù)云(yún)上线(xiàn)运(yùn)营、逐步(bù)融合。

　　从2017年(nián)开始(shǐ)，用友BIP经历了(le)第一个阶段的”用友云”面(miàn)世、云(yún)平台(tái)及领域服务快速发展，第二个阶段的统(tǒng)一底座和服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发和持续迭代，用友的(de)BIP 3正(zhèng)式发布，用友云(yún)进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用(yòng)友网络云服务转型取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云服(fú)务业务实现收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总(zǒng)营(yíng)收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分点(diǎn)，已成为公司主要收入来源并继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市场份(fèn)额来看，用(yòng)友(yǒu)却还(hái)是没有多大突破。《2021年(nián)中(zhōng)国工业软件发(fā)展白(bái)皮书》显(xiǎn)示，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)整体(tǐ)市占率超过70％，其中(zhōng)用友市(shì)占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华(huá)为将(jiāng)在(zài)4月(yuè)启用自己研发(fā)的MetaERP软件之后，用友网络股(gǔ)价直(zhí)接跌停。尽管华为目前中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机仅为自用(yòng)，并不一定(dìng)会面向外部(bù)市场(chǎng)提供(gōng)高端(duān)ERP软件，但股价的跌停，反应出(chū)市场对(duì)用友在(zài)高(gāo)端ERP软件市场竞争力信(xìn)心的严重不(bù)足，也反(fǎn)应(yīng)了其在高(gāo)端(duān)市场的(de)进展不佳。

　　具体到财(cái)务和股价(jià)上，在(zài)用友网络(luò)3.0转型第(dì)一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在(zài)其(qí)营收(shōu)逐渐增长的同时(shí)，净(jìng)利润(rùn)也在同时(shí)逐年增长，且(qiě)增幅(fú)远高于营收增幅。对应到(dào)股(gǔ)价上，在此期(qī)间，用友网络(luò)股价大涨(zhǎng)约(yuē)8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型(xíng)的第(dì)二阶段，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅小幅增长，几(jǐ)乎可以说是踏步不前，净利润却大(dà)幅(fú)下(xià)跌，股价也因此大跌，公司市(shì)值严重缩水。

　　用(yòng)友网(wǎng)络董事长王文京在(zài)2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的(de)市值还是有很大(dà)的提升空间。但从目前的情况来(lái)看(kàn)，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且(qiě)长。

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