5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基(jī)金(jīn)、南(nán)方(fāng)基(jī)金等(děng)多(duō)家(jiā)头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带(dài)动(dòng)下(xià)，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本200mm是多少米，2000mm是多少米(běn)周板块表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不(bù)及(jí)预期主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才(cái)等方面存在差(chà)距，在(zài)国产替代过程中产品研发(fā)和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电子产品等(děng)终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯(xīn)片下(xià)游的(de)景(jǐng)气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的(de)环节(jié)会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央(yāng)国企(qǐ)对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是(shì)数(shù)字化(huà)的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另一(yī)方(fāng)面市场(chǎng)预期(qī)基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度200mm是多少米，2000mm是多少米反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期(qī)的持续200mm是多少米，2000mm是多少米(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也(yě)能看出投(tóu)资(zī)者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的(de)需求增量，从周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低(dī)估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块(kuài)很多优(yōu)质的公司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区间(jiān)，随着(zhe)需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的(de)突(tū)破(pò)，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史经历了三次(cì)工业革命(mìng)，前(qián)两(liǎng)次都(dōu)是以(yǐ)能源(yuán)为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮(lún)的(de)工业革命，它是信(xìn)息(xī)革(gé)命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革(gé)命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后(hòu)的复(fù)苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在(zài)今年(nián)都有(yǒu)非常好(hǎo)的(de)机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上(shàng)，美(měi)国(guó)对中国(guó)的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科技安全的(de)强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块经过近(jìn)一年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业(yè)库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向(xiàng)。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能(néng)波动(dòng)较大，要(yào)结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补(bǔ)充道。

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