当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这次(cì)会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就(jiù)解(jiě)决(jué)债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国(guó)财政部(bù)次日启动非常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的(de)警告，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部(bù)的最佳估计(jì)是(shì)，若国(guó)会未(wèi)能提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月(yuè)初(chū)，财政(zhèng)部将无(wú)法(fǎ)继续履(lǚ)行(xíng)政府的(de)所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前(qián)同意把债(zhài)务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债(zhài)务(wù)上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国(guó)监(jiān)管机构的(de)第(dì)一份(fèn)“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行(xíng)动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是(shì)，美国(guó)银(yín)行业(yè)的这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名(míng)爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语副其实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭(bì)的(de)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期(qī)同(tóng)样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人(rén)员进(jìn)行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认(rèn)定大(dà)量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是(shì)由企业客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和(hé)加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价值并保护美(měi)国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一(yī)些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石(shí)油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以(yǐ)下(xià)，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变(biàn)化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续去库(kù)的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全月(yuè)产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的(de)印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致(zhì)当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪(xù)缓(huǎn)和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的(de)美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓解了(le)因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济数(shù)据带(dài)来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语ong>

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增库(kù)周(zhōu)期已是(shì)事(shì)实(shí)，这也(yě)将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带(dài)来的并不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库(kù)压力，不利(lì)于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初(chū)以来早就(jiù)已经进入(rù)累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的(de)油脂是(shì)近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润(rùn)改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增(zēng)库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的(de)是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利(lì)息对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报(bào)告(gào)发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。