北京时间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的美国地(dì)区(qū)银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国(guó)债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

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　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于前(qián)值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金(jīn)融行业持续(xù)裁(cái)员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过(guò)了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的(de)季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的(de)就业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市(shì中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022)场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人(rén)数(shù)也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)会(huì)让市场对于下(xià)半年货(huò)币政策(cè)放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进而(ér)对商(shāng)品的(de)流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022月非农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而(ér)言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义(yì)利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息(xī)25个(gè)基点，将政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束(shù)加息(xī)需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美(měi)联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明(míng)美(měi)国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能(néng)会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域(yù)性银(yín)行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出(chū)使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行(xíng)压(yā)力不断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的(de)共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续承(chéng)压(yā)，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金(jīn)和(hé)白银虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显下(xià)降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季(jì)度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概(gài)率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协会(huì)预计(jì)2023年(nián)白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前(qián)的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄金确(què)实存(cún)在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系(xì)较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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