5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩(hán)交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余(yú)产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导(dǎo)体(tǐ)行业复(fù)苏不(bù)及预期主要原因，一是(shì)国产替(tì)代进程不(bù)及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等方面存(cún)在差距，在国(guó)产替代(dài)过程中产(chǎn)品研(yán)发和客(kè)户导入进(jìn)程可能(néng)不(bù)及(jí)预期；二是(shì)下游需求不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和(hé)全(quán)球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及预期，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认为有望于今(jīn)年(nián)看(kàn)到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在(zài)本(běn)轮周(zhōu)期(qī)中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数字化的长期关(guān)键驱动(dòng)力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行业(yè)估值处于(yú)底(dǐ)部(bù)位置(zhì)；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股的股价(jià)其(qí)实(shí)是(shì)过(guò)度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表(biǎo)现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源(陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌yuán)直言。

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　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也(yě)能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块(kuài)投资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需(xū)过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的(de)公司处于历史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随(suí)着需求回(huí)暖或(huò)者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会(huì)有形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人(rén)类(lèi)历(lì)史经(jīng)历了(le)三次工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在(zài)万(wàn)物智联(lián)层面的延(yán)伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全(quán)面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生(shēng)了(le)影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发(fā)生了改变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)长期(qī)关注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安全的(de)强调(diào)为芯片的(de)国(guó)产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍(réng)在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可以陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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