大家好，转眼假期(qī)就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国(guó)内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下(xià)重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定(dìng)调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当(dāng)前经济形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习(xí)近平主持会议。会议认为，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹发展和(hé)安全，我国疫情(qíng)防控取得重大(dà)决(jué)定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经(jīng)济(jì)发展(zhǎn)呈现回(huí)升(shēng)向好态势(shì)，经济(jì)运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出(chū)，当(dāng)前我国经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要(yào)克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工(gōng)作，促进(jìn)房地产市(shì)场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提(tí)出(chū)，在超(chāo)大(dà)特大城市(shì)积极(jí)稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点，制(zhì)造业(yè)景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和银行(xíng)终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加(jiā)州金(jīn)融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一(yī)共和(hé)银(yín)行，这(zhè)是本轮美国银行(xíng)业危机中第(dì)四(sì)家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对(duì)抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克(kè)兰无人机试图(tú)发动(dòng)袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适(shì)的时间和地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放(fàng)飞无(wú)人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰(lán)方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆(mǔ)林宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的(de)官邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为对乌方(fāng)企图使用无(wú)人机袭击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外部(bù)环境相比4月(yuè)继(jì)续不(bù)断改善(shàn)，投资者对经(jīng)济(jì)的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路(lù)上建议坚持高切低(dī)，关注上(shàng)半年景气(qì)持(chí)续(xù)改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和(hé)高频(pín)数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质(zhì)影响十(shí)分有限(xiàn)。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其中行(xíng)业的(de)结(jié)构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于(yú)今年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数字经(jīng)济和“一带(dài)一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块(kuài)中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月3日(rì)表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续(xù)稳中(zhōng)求(qiú)进基(jī)调。2）上(shàng)市(shì)公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密(mì)切(qiè)关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场(chǎng)整体估值(zhí)水平(píng)不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股节后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍(réng)在(zài)探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高(gāo)利率环境下(xià)美国银(yín)行风险事件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于再(zài)平(píng)衡期，低(dī)位(wèi)把握再布(bù)局机会(huì)；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低(dī)位资产中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预期方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中的(de)弹性(xìng)方(fāng)向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医(yī)药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：一(yī)带(dài)一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛(niú)市第一波(bō)上涨的结构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市初期(qī)类似(shì)春天，市场有所反复很(hěn)正常，短(duǎn)期政策和业绩因(yīn)素(sù)影响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经(jīng)济是全年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基本(běn)面(miàn)去伪存(cún)真，阶(jiē)段(duàn)性关注复(fù)苏(sū)的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企(qǐ)业(yè)（煤(méi)炭(tàn)、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为(wèi)未来经济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月(yuè)指数(shù)大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动(dòng)以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大(dà)类(lèi)资产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外(wài)市(shì)场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度(dù)经(jīng)济增(zēng)速不及市(shì)场预期，美国银行(xíng)业危机(jī)和(hé)两党(dǎng)债务(wù)上(shàng)限博弈(yì)使得海外(wài)风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促(cù)使美联(lián)储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造(zào)业(yè)PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内经济(jì)仍处(chù)于复苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提(tí)“重视通用人工智(zhì)能发(fā)展”，全(quán)球产业催化和(hé)国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整(zhěng)体是(shì)震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的(de)战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月(yuè)特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗，起始和结束(shù)的拐点，均(jūn)与高频经济(jì)指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的(de)时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏(piān)向认为Q1的(de)经(jīng)济(jì)回升可(kě)能不(bù)会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这一(yī)下降背后(hòu)我们认(rèn)为(wèi)可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外经(jīng)济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超预期。由(yóu)此导致这一次市场的(de)战(zhàn)术调整(zhěng)虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市(shì)起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业(yè)趋势明(míng)确、机构赛道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来增量资金行(xíng)情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行环境(jìng)下获(huò)取超额(é)收益（13只被指数集中覆(fù)盖的(de)高股息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步(bù)加配(pèi)的良(liáng)机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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