2022年是(shì)国内实施“双碳战略”的攻坚之(zhī)年(nián)，作为新能源(yuán)的重点领(lǐng)域，光(guāng)伏设(shè)备行业备(bèi)受(shòu)瞩目。尽管(guǎn)在(zài)政策扶持和行业(yè)高成长性背(bèi)景下(xià)，上市企业(yè)产量不断(duàn)扩(kuò)大(dà)，营收、归母净利润(rùn)不(bù)断(duàn)增长，但行业内上中下游板块的盈(yíng)利能(néng)力(lì)分化严重，亟待(dài)引起注意(yì)。

　　金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研究院的数据显示，光伏设备产业(yè)链盈利参(cān)差不齐。光伏设备(bèi)行业(yè)主(zhǔ)要分为5大板块，分(fēn)别是上游的硅料硅片生(shēng)产加工板块，中下(xià)游的光伏加(jiā)工设备、逆变器(qì)、光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件。利润结构(gòu)整体呈现金字塔结构，上(shàng)游板块处于(yú)金字塔(tǎ)底层，2022年(nián)3家(jiā)相(xiāng)关企业净增长的(de)利(lì)润贡(gòng)献占比(bǐ)就高(gāo)达55.59％，而中下游45家企业总(zǒng)体利润贡献度小，且(qiě)毛(máo)利率不足20％，企业间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增(zēng)加，结(jié)合对(duì)企业经(jīng)营数据变化的分析，可以(yǐ)看(kàn)出：光伏设备(bèi)的上游将迎来降(jiàng)价与(yǔ)去库存(cún)阶(jiē)段，这对(duì)于中下游(yóu)企业来说意味(wèi)着原材料成本得到控制，利于(yú)企业经(jīng)营能力提(tí)升(shēng)。

　　归母净利润突(tū)破千亿(yì)，八成(chéng)企业利润增长

　　在“双碳战(zhàn)略”背景下，作为清洁(jié)能源重(zhòng)要方向的光伏设备，市场加(jiā)大(dà)对上市公(gōng)司的扶持力度。金融界上(shàng)市公司研究院统计发现，行业中48家上市(shì)公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加；累(lèi)计(jì)获得政府补助(zhù)54.63亿(yì)元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持背后，与之同步的(de)是上市企业经营规模(mó)不(bù)断扩大，利润(rùn)增速可观。产量方面来(lái)看，根据国家能源(yuán)局(jú)数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长57.5％；电池片产量318GW，同比增(zēng)长(zhǎng)60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出(chū)，光(guāng)伏制造(zào)端产量均(jūn)实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)实现归母(mǔ)净利润118.05亿元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元，5年复(fù)合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速(sù)达到(dào)136.17％。

　　48家(jiā)企(qǐ)业平均归(guī)母净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)间以及(jí)100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩(cǎi)高科等9家企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净(jìng)利润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片环节(jié)尤其是大尺寸电池处于供不(bù)应求的状态，年内(nèi)累计实现(xiàn)电池销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持(chí)续提升。

n是正极还是负极，L是正极还是负极ign="center">　　表(biǎo)格：2022年光伏设(shè)备行业归(guī)母净(jìng)利润增速居前的企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游(yóu)板块毛利率(lǜ)2年增长20个百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光(guāng)伏设备行业整体(tǐ)毛利率为(wèi)22.91％。对各板块n是正极还是负极，L是正极还是负极毛利率分析(xī)发现，上(shàng)中(zhōng)下游呈现的结果参差不齐(qí)，上游硅料硅片享受(shòu)到光(guāng)伏产业的红利，行业有(yǒu)竞争(zhēng)壁垒，参与厂商较少，企业(yè)毛利率较高；而中(zhōng)下游多数板块毛(máo)利率不(bù)及行业平均。

　　数(shù)据显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低(dī)，仅高过光伏电(diàn)池(chí)组件。但2022年板块毛利(lì)率上(shàng)涨至43.61％，成为光伏设备行业毛(máo)利率最高的板块。

　　硅料硅片(piàn)板块(kuài)毛利率较(jiào)快提升，首先是源于供(gōng)不(bù)应求背(bèi)景下的涨(zhǎng)价。作(zuò)为光伏设备行业的原材(cái)料方，硅料硅片板(bǎn)块可(kě)以形容其为(wèi)“卖铲人(rén)”。2022全年虽然硅(guī)片价格波动巨大，但从2020年以来的数据来看，硅(guī)片价格依(yī)然处于(yú)高(gāo)位(wèi)。特(tè)别是上半年(nián)硅(guī)片价格持续(xù)高位运行，n是正极还是负极，L是正极还是负极硅片需(xū)求(qiú)端旺盛(shèng)之(zhī)下(xià)，众多硅片、电池厂商纷纷(fēn)与硅(guī)料企(qǐ)业签订巨额订单，提前完成备货(huò)。

　　上(shàng)游的头部企业(yè)代表之一通威股份，曾在(zài)2022年报中(zhōng)提及量价双升，指出受(shòu)益(yì)于多晶(jīng)硅产能缺口，相关产品持续扩产，价格(gé)同(tóng)比上涨显著，进而带动毛利(lì)率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁(bì)垒(lěi)高(gāo)，深耕该(gāi)领域的企业(yè)容易(yì)形成规模(mó)效应。这一板块仅有3家上市公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业(yè)业绩均呈(chéng)现爆发式增长，平(píng)均归母净(jìng)利润增速为172％，特别(bié)是大全能源2022年归母净利润(rùn)191.21亿(yì)元(yuán)，同比增长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值(zhí)得注意的是，48家光伏设备行(xíng)业2022年累计归母净(jìng)利(lì)润增(zēng)长606.30亿元，而通(tōng)威股(gǔ)份、大全能源和TCL中环3家(jiā)硅料硅片企业归母(mǔ)净利润就增长(zhǎng)了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这(zhè)3家企(qǐ)业2022年总共(gòng)实现归(guī)母净利润(rùn)516.66亿元(yuán)，占光伏设备行业整体归母净利润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料(liào)硅片(piàn)企业(yè)经营情况(kuàng)

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中(zhōng)游两大板块(kuài)平均毛利率不(bù)超17％

　　相(xiāng)比风光的(de)上游，中下游涉(shè)及光(guāng)伏电池组件、光伏辅材等领(lǐng)域参与厂商(shāng)较(jiào)多，企业间竞争激烈(liè)。整体而(ér)言，光(guāng)伏设(shè)备中下游板块2022年毛利率(lǜ)呈现下行趋势，45家企业平均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进而影响公司(sī)盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背后(hòu)，是中下(xià)游45家(jiā)企业(yè)2022年(nián)归母净(jìng)利(lì)润累计(jì)增(zēng)长269.25亿元，净利润(rùn)增长(zhǎng)贡献没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中下游(yóu)领域的光伏加(jiā)工设备和逆变器毛利率3年来(lái)基本持平，而光伏辅材和(hé)光伏电池(chí)组件毛利(lì)率下滑明显，特别是光伏电池(chí)组件成为毛(máo)利率最(zuì)低的板(bǎn)块。

　　表格：光(guāng)伏设备行业不同板(bǎn)块的毛(máo)利(lì)率情况

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　具(jù)体来看，光伏电池组件板(bǎn)块11家上市公司，平均毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪深(shēn)300的(de)头部企业隆基(jī)绿能(néng)毛(máo)利率仅有15.38％，居板块第2。航天机(jī)电、协鑫集(jí)成(chéng)和亿晶光(guāng)电(diàn)毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企(qǐ)业，企业数量(liàng)较(jiào)多竞争激烈。这一(yī)板块毛利率2020年以来逐年(nián)下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由(yóu)于原材料涨价等因素影响，福莱特的主业(yè)光(guāng)伏玻璃毛(máo)利率下降(jiàng)12.39个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，影响整体毛利率。

　　相(xiāng)比而(ér)言，逆(nì)变器板块有(yǒu)6家企业，数量相对较少，板块整(zhěng)体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率在该板块第(dì)一(yī)，达到42.75％。此外(wài)，作为逆变器(qì)板块的绝对龙头，阳光(guāng)电(diàn)源2022年毛利率为(wèi)24.55％，提升2个百分点以上。公司去(qù)年(nián)逆变器全球出(chū)货量达77GW，逆(nì)变设备全球累计装机量已(yǐ)突破340GW，逆变器在全球主流市(shì)场占有率(lǜ)第一。

　　硅(guī)料硅片存货周转速(sù)度放慢，中(zhōng)下游盈利能力(lì)有望(wàng)改善(shàn)

　　光伏设备行业上游“躺赚(zhuàn)”，中下(xià)游(yóu)“内(nèi)卷”是行(xíng)业写照，而自2022下半年硅料硅片价格自高(gāo)位走出下行趋势(shì)，行业(yè)格局(jú)将发生怎样的(de)改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅(guī)等硅片的阶(jiē)段高点，多数硅片价格下跌幅(fú)度超过30％。根据中国有色金属工业协会硅业分会公(gōng)布(bù)的最新数(shù)据(jù)，5月11日当周M10单晶硅片价格区(qū)间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价(jià)降至5.25元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价(jià)降至7.28元/片，周环(huán)比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业(yè)的(de)经营数(shù)据(jù)也可看出硅片(piàn)价格下跌对上游(yóu)公司盈利的(de)影(yǐng)响。今年一季度，大(dà)全(quán)能源实现归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)29.11亿(yì)元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外(wài)，3家企业(yè)今年一季(jì)度(dù)存货周转率数据(jù)发现，无论是环比还(hái)是同比，相较而(ér)言(yán)都有明显(xiǎn)下(xià)行(xíng)趋(qū)势，说明(míng)当前有库存积压(yā)风险。以大全能源为例，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率(lǜ)为2.08，今(jīn)年同期(qī)为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周(zhōu)转率变化趋势

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　专业人士认为，上游硅料硅片面临短(duǎn)期(qī)供过于求的局面，在(zài)清理库存(cún)的阶段下，硅片价格还(hái)有进一步下行(xíng)空(kōng)间。这对于光伏(fú)电池组件、光伏加工设备等对中下游板块，将能较好控制原材料成本，对(duì)提升毛(máo)利率、营收率等有一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 n是正极还是负极，L是正极还是负极