金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬(gà)的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是近7年(nián)时间第一只实现资本上(shàng)市的白(bái)酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售(shòu)价(jià)为每(měi)股(gǔ)10.82克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是(shì)，不知(zhī)道是(shì)出(chū)于何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的(de)私募股权(quán)巨头KKR和(hé)大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家致力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑(xiào)四大(dà)白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及(jí)中国(guó)白酒行业中提供三(sān)种香(xiāng)型(xíng)白酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相(xiāng)比也处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存(cún)货正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存(cún)货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋势，存(cún)货(huò)周(zhōu)转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大(dà)部分存货为基(jī)酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价(jià)230亿(yì)元(yuán)

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关(guān)。

　　声名(míng)在外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生(shēng)在(zài)湖南醴陵(líng)的一(yī)个普(pǔ)通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新(xīn)华联(lián)集(jí)团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副主席(xí)。也是在此，吴向东(dōng)正式开启(qǐ)了他(tā)的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)白(bái)克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思热(rè)化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后，金六福在(zài)这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉(yù)为神奇教(jiào)练和好运(yùn)福(fú)星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担(dān)任金(jīn)六福形(xíng)象代(dài)言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下(xià)，金(jīn)六福迅速成为国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一天能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开(kāi)口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三(sān)个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南(nán)省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全(quán)国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期进入销量负增(zēng)长、收入(rù)低增(zēng)长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势(shì)，真正(zhèng)的高端(duān)消费在疫情场景中并没(méi)有太(tài)受影响，次高(gāo)端库存仍(réng)未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢(huī)复(fù)较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低(dī)位徘徊(huái)，一二(èr)季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进一步(bù)分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供需(xū)-库存周(zhōu)期(qī)看(kàn)趋势，现在存(cún)在(zài)三(sān)个矛(máo)盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都在扩产能，但(dàn)销量在(zài)下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展产品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企业渠(qú)道重心下(xià)移，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失(shī)的(de)主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原(yuán)因在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致(zhì)未(wèi)来升(shēng)级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价(jià)格带白(bái)酒(jiǔ)节前和节后的终(zhōng)端进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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