财联(lián)社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员(yuán)会一致(zhì)投票通过了上述决议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据(jù)的(de)参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的瑞信英(yīng)镑次级(jí)债作为(wèi)标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定(dìng)，并没有发(fā)生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名(míng)条款和(hé)担保条(tiáo)件，次(cì)级债的持(chí)有人(rén)是(shì)相较(jià卯怎么读，卯足劲是什么意思解释o)于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人的(de)诉(sù)讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较为常见的(de)金融(róng)衍生品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考(kǎo)资产的面值减去违(wéi)约(yuē)后的(de)市(shì)场(chǎng)价(jià)值。各个区域的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决(jué)定(dìng)在这(zhè)个地区是否发生了(le)信贷衍(yǎn)生品合(hé)约中(zhōng)定义(yì)的(de)信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞(ruì)信(卯怎么读，卯足劲是什么意思解释xìn)的最新(xīn)评(píng)估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预(yù)计(jì)将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员(yuán)会(huì)就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的(de)未来(lái)”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独立运(yùn)营。

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