北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；撒贝宁个人资料简历COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前(qián)值(zhí)且(qiě)显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美(měi)股期(qī)货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行(xíng)业持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了(le)裁员的(de)影响，也(yě)超过(guò)了(le)信贷(dài)紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节(jié)性因素相对于(yú)新冠(guān)大流(liú)行(xíng)前(qián)也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第(dì)三个月下(xià)跌(diē)，创(chuàng)下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场对于(yú)下半年(nián)货(huò)币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会(huì)继(jì)续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会(huì)议(yì)如期加息25个(gè)基点，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元(yuán)指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重使命(mìng)上。撒贝宁个人资料简历这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息(xī)需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预(yù)期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联(lián)储可能(néng)在(zài)长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在(zài)较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研(yán)究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发(fā)现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息(xī)，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银(yín)行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出(chū)现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年(nián)第一季(jì)度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄金投(tóu)资(zī)需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外(wài)看(kàn)多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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