自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金(jīn)经理对后市的基本(běn)看法。多(duō)数明星(xīng)基(jī)金经理在一季(jì)度(dù)仍(réng)保(bǎo)持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的(de)投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季(jì)报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术(shù)革(gé)命，但直言客(kè)观上当下的研(yán)究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更高的(de)投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓位(wèi)均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也(yě)写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基(jī)金在(zài)一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企(qǐ)业三年持有一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)基(jī)本维持和去(qù)年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调(diào)整幅度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写(xiě)道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加(jiā)了(le)科(kē)技等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配置的(de)更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持一种克(kè)制而理性的(de)心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成(chéng)为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质(zhì)企业(yè)三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的(de)头号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出了前十大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位(wèi)主动权益基(jī)金(jīn)管理规模超过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡(dàng)，所(suǒ)管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季(jì)度末他(tā)所(suǒ)管理规模(mó)基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末(mò)，易(yì)方达张坤管理的4只基金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰(xī)写(xiě)道自(zì)己(jǐ)的投资思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写到，基(jī)本面价值投资很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资(zī)者可(kě)以用很(hěn)长一段时间来充分观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分析方法的(de)理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对(duì)具体投资标的内在价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作为终级目标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量(liàng)准确(què)的坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评(píng)估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公(gōng)司不是好股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他(tā)情(qíng)形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定期报告并(bìng)对财务数据(jù)进行系(xì)统整理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业基本(běn)面的核心手段之一(yī)。在定期报告(gào)中，企业的(de)所(suǒ)有经营活动都会反映(yìng)在财(cái)务数据(jù)中(zhōng)，定(dìng)量的(de)数据可以用来检验并修(xiū)正调研中(zhōng)对企业形(xíng)成(chéng)的定(dìng)性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前的财务(wù)状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的(de)附注，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的(de)公(gōng)司都(dōu)经(jīng)历(lì)过短期的经营(yíng)业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式(shì)往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例(lì)，一季(jì)度末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级一季(jì)度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去(qù)年四(sì)季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新(xīn)科技(jì)技术(shù)演绎预测中的相关行业(yè)，例(lì)如计(jì)算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为代表的(de)高端制造(zào)业资产经历了下跌(diē)。在海外金融(róng)风险担忧、经济(jì)衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对(duì)表现不(bù)理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面(miàn)优秀和增量价(jià)值(zhí)积累的公司。经过(guò)调(diào)整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在(zài)市场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点来(lái)说，当(dāng)前(qián)市(shì)场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复(fù)杂多样的(de)趋势，收益预(yù)期的(de)时间维度预期(qī)也呈现分化(huà)，因此短期(qī)内(nèi)市(shì)场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上提高了(le)难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压(yā)力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知名的均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调整投(tóu)资(zī)组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度(dù)市场行(xíng)情时表示，一季(jì)度(dù)中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企业(yè)投资(zī)的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因(yīn)此(cǐ)短期持(chí)续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资者担(dān)心(xīn)这(zhè)是否只是当下复杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无(wú)处安放的(de)流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关(guān)板块(kuài)获得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等(děng)板块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医(yī)药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了(le)一些由于短期基(jī)本(běn)面一般或者机构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下(xià)跌(diē)，但长期市值(zhí)空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从(cóng)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大(dà)重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退出该基金前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器(qì)件的(de)振芯(xīn)科技、氟(fú)化(huà)工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一(yī)季度新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代(dài)也退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主题(tí)我(wǒ)们也(yě)进行(xíng)了积极的研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们(men)当(dāng)下的(de)研(yán)究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了(le)自己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们(men)更倾向于通(tōng)过深入(rù)研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不(bù)断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是(shì)在(zài)每一(yī)次(cì)关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南(nán)美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的(de)一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经济带入正循(xún)环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位(wèi)居富(fù)国(guó)天(tiān)惠基(jī)金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富(fù)国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一(yī)家以第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及(jí)病理(lǐ)诊断业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本(běn)和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医(yī)疗机构(gòu)提(tí)供领(lǐng)先(xiān)的医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域(yù)医学(xué)之(zhī)外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则(zé)在一季度退出富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难(nán)挑(tiāo)战的2022年(nián)后(hòu)，一季(jì)度(dù)实体经济进入了(le)复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业(yè)监管政策放松管制的(de)迹象确(què)认(rèn)。投(tóu)资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈(chéng)现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素(sù)正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的(de)整(zhěng)体估(gū)值依然(rán)处(chù)于长周(zhōu)期(qī)中很有吸引力的位(wèi)置，当下(xià)权益(yì)市场(chǎng)处在(zài)较(jiào)好的风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到解决的(de)出路(lù)。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的(de)预期回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合(hé)适的。未来我们依然(rán)会致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更(gèng)多的(de)“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多次季报(bào)披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不具备(bèi)精确预(yù)测市场短期趋(qū)势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和(hé)市场(chǎng)情绪(xù)在(zài)未(wèi)来某个时点的(de)周期性回(huí)归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能(néng)在未来为投资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基金获取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内(nèi)知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一季(jì)度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又(yòu)是如何(hé)看待未来市场，也值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然(rán)坚持自下而(ér)上精选(xuǎn)个(gè)股而(ér)非(fēi)择时(shí)的(de)投(tóu)资风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前(qián)十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对(duì)中国(guó)中(zhōng)免(miǎn)加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的(de)集团新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而晨(chén)光股份(fèn)退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持(chí)续(xù)更长(zhǎng)时间(jiān)。气球(qiú)事件导致(zhì)中(zhōng)美(měi)关系(xì)再度紧张。国内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和(hé)中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大(dà)概率(lǜ)超预期(qī)回升(shēng)。就近(jìn)期(qī)公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来(lái)的金融风险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底(dǐ)层(céng)资产问(wèn)题不大(dà)，海(hǎi)外央行(xíng)及(jí)时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融(róng)危机的风险不(bù)大(dà)。欧美(měi)等(děng)发达国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在(zài)相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上(shàng)。除了(le)继续关注整个经(jīng)济(jì)体(tǐ)发(fā)展状(zhuàng)况之外(wài)，我(wǒ)们(men)可以将(jiāng)目光(guāng)更(gèng)多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正确的事(shì)，经营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是(shì)关(guān)注宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业(yè)变化(huà)可以让内(nèi)心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为持有人(rén)创造良好收益。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别