北京时(shí)间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备(bèi)受关反函数常用公式大全，反函数运算公式注的(de)4月美国(guó)非农(nóng)数据出(chū)炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美(měi)元反函数常用公式大全，反函数运算公式指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货(huò)高级宏观分析师(shī)周之云告(gào)诉期货日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带(dài)来(lái)的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节(jié)性(xìng)因(yīn)素相对(duì)于新(xīn)冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供(gōng)了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业(yè)数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云(yún)认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支(zhī)出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商(shāng)品(pǐn)的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属(shǔ)的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的反函数常用公式大全，反函数运算公式下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意(yì)味着美联(lián)储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息(xī)看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数(shù)走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数(shù)据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可(kě)能会在(zài)较(jiào)长时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的(de)涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对(duì)下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次(cì)加(jiā)息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行系统风险并未解(jiě)除，在(zài)第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不(bù)及(jí)预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济(jì)下行压(yā)力不断上(shàng)升(shēng)，市场预(yù)期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可(kě)维持逢(féng)低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说，从(cóng)黄金的(de)供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数据显示(shì)，今年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球(qiú)黄金(jīn)需求(qiú)下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更(gèng)强的(de)白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高配(pèi)置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续(xù)高(gāo)走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济(jì)和金融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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