5月10日(rì)，有消息称部分银行相关部门收到(dào)《关于(yú)调整(zhěng)协(xié)定存款及通知存款自律上限的通知》，四大(dà)国(guó)有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的下(xià)调幅度(dù)为30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中(zhōng)协(xié)定存款更多是对公(gōng)业务，而通(tōng)知存款则集中于(yú)短期存款。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)拟下调的背景、影(yǐng)响(xiǎng)，后续货币政(zhèng)策走向(xiàng)等，记者(zhě)采访(fǎng)了招商基金研究部首席经(jīng)济(jì)学家李湛、长城基(jī)金总经理助理(lǐ)兼现金管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定(dìng)收益(yì)副总监兼(jiān)鹏(péng)扬(yáng)利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安(ān)基金、光(guāng)大保德信基金、德邦(bāng)基金等(děng)公(gōng)募基金公司及投研(yán)人士(shì)。

　　在业内看来(lái)，本(běn)轮调降更(gèng)多(duō)是出于推(tuī)进(jìn)利率市场化改革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。对银行而言，存(cún)款利率下(xià)调有助于减少存(cún)款定(dìng)价(jià)的(de)无(wú)序(xù)竞争，降(jiàng)低银行负债成(chéng)本；同时本次降息有助于促(cù)进(jìn)投资、消费，也(yě)被看作是(shì)促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行(xíng)。预计下半年货币政策不(bù)会出现急转弯(wān)，延(yán)续(xù)稳健货币政(zhèng)策(cè)基调。

　　延续银行存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降的趋(qū)势

　　中国(guó)基(jī)金报记(jì)者：四大国有银行(xíng)为何下调协定存款及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当前调降更多是出于(yú)推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化(huà)大(dà)背景(jǐng)的考(kǎo)虑。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机(jī)制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银行参(cān)考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益(yì)率为代表(biǎo)的债券市场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国(guó)有大行去年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟(gēn)进下调(diào)存(cún)款利率。今年4月市(shì)场利率定价自律机制发(fā)布《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标(biāo)中引入了(le)存款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措施(shī)。而(ér)此前4月部(bù)分(fēn)中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行挂牌利率下调(diào)，均是(shì)在利(lì)率市场(chǎng)化改革(gé)推进(jìn)背景下，银行出(chū)于(yú)自(zì)身(shēn)经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德(dé)立：银(yín)行近年(nián)息差(chà)不断下行。在资产端(duān)定(dìng)价压力较大且(qiě)存款持续高增的情况(kuàng)下，压降存(cún)款成本(běn)成为改(gǎi)善息(xī)差的重(zhòng)要(yào)手段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业固定资产投资传导(dǎo)较(jiào)弱，下调协(xié)定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限有利于对(duì)公(gōng)客户(hù)留存(cún)的活(huó)期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年(nián)来(lái)市场利(lì)率整体下行，实体经济综(zōng)合融资成(chéng)本不断下(xià)降(jiàng)，银行资产端(duān)收益下降较为(wèi)明显；第二，银行整体净息(xī)差持续走低(dī)，银行(xíng)利润(rùn)空(kōng)间压缩明(míng)显；第三(sān)，企业和居民风险偏好大幅下降(jiàng)导致存款增长比较明显，存款市场供需(xū)关系(xì)发(fā)生了变化，降低了银(yín)行高(gāo)吸揽(lǎn)储的必要(yào)性；第四，协定(dìng)存(cún)款和通知存款介(jiè)于(yú)活期(qī)与定期存款之(zhī)间，自2022年存款自律机制对于活期存(cún)款与定期存(cún)款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本次将协(xié)定存款(kuǎn)与通知存(cún)款自律上限下(xià)调也(yě)是要将(jiāng)存款产品线的(de)调整进行统一，全面缓解银行(xíng)负债压力。

　　综合各(gè)项(xiàng)因(yīn)素(sù)，银(yín)行从(cóng)自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场(chǎng)趋势，通(tōng)过自律机(jī)制(zhì)协调(diào)调降(jiàng)负债成本，有利于提升(shēng)银行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更好的落实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的(de)存款(kuǎn)利率管控(kòng)为上限管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近(jìn)年来贷款利率下限管控彻底取消(xiāo)。存款(kuǎn)利率(lǜ)定价(jià)方(fāng)式的(de)改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律(lǜ)机制建立以来，4月(yuè)和9月经历了(le)两轮大规(guī)模存款利率(lǜ)下降，主(zhǔ)要是大行和股(gǔ)份行参与，今年以来(lái)的调整更(gèng)多(duō)是延续去年(nián)9月这(zhè)一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调，中小银(yín)行补(bǔ)充下(xià)调。

　　另外(wài)，考(kǎo)评制度由原来的(de)激励为(wèi)主引入惩罚(fá)措(cuò)施，加速了(le)中小(xiǎo)银行存款利(lì)率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经(jīng)济边际(jì)走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前(qián)居民超额储蓄高增，实体融资需求(qiú)有限，银行(xíng)存款增加，降(jiàng)低(dī)存款利率(lǜ)可以引导减少信贷(dài)套利(lì)，助力经济增长。从银行的(de)角度，净息差不断压缩，银行经营压力增(zēng)大，调整存(cún)款成本成为(wèi)改善(shàn)息差的(de)重要(yào)手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业(yè)银行的活期类(lèi)存款收(shōu)益，延(yán)续近期银行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业(yè)银行净息(xī)差收窄趋势(shì)，特别是(shì)中小(xiǎo)行高息(xī)揽储的成本(běn)压力；另(lìng)一方面，有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率机制创(chuàng)设(shè)以来，两轮利率调降都集(jí)中(zhōng)在活期和(hé)定期存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和(hé)定(dìng)期存款(kuǎn)之间的存款的利率调(diào)整，当下有必(bì)要(yào)一(yī)次(cì)性调整通知存(cún)款和协定(dìng)存款利率上限，保证存款(kuǎn)利率下调的有效性。银(yín)行一(yī)季(jì)度净息差水平(píng)均创历(lì)史新低，上市银行(xíng)整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以(yǐ)有(yǒu)效降低银(yín)行负债(zhài)成本，增(zēng)厚息差，缓解银(yín)行经营压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数据，居(jū)民(mín)贷款偏弱(ruò)之外，企业(yè)贷(dài)款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款同比(bǐ)多增(zēng)幅度(dù)较(jiào)大。在这(zhè)种背景下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对于(yú)存(cún)款利(lì)率，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款成(chéng)本成(chéng)为(wèi)当务之(zhī)急。中小银行或有动力(lì)持续主动下(xià)调(diào)存款利(lì)率。长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍(réng)聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的降息潮不仅仅集中在银(yín)行(xíng)领域。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙(zhè)江等发(fā)达(dá)地区地方(fāng)债发行利差(chà)降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于(yú)资质较好(hǎo)的发债(zhài)主体，其信(xìn)用债收(shōu)益率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利(lì)率(lǜ)的方(fāng)向仍是(shì)由实体经济(jì)资(zī)金供需决定的，而央(yāng)行的政策利率、基准利率(lǜ)在一方面要(yào)合适顺应市场(chǎng)环境，一(yī)方(fāng)面也(yě)代表着政策意愿强调信(xìn)号意义(yì)的作用。今年是(shì)真正疫后复苏的第一年(nián)，我们仍面临内生动力不强需(xū)求不足的(de)情况，央行(xíng)已经(jīng)通过(guò)降(jiàng)准(zhǔn)以(yǐ)及(jí)结构性货币政策等多项(xiàng)举措给(gěi)予(yǔ)了实体经济所需的一定(dìng)的资金投放(fàng)支(zhī)持，有效降(jiàng)低了实体综合融资成本，后续(xù)需(xū)要财政政策(cè)产业(yè)政策等配套政策继续(xù)激活内(nèi)生动(dòng)力扭转预期。

　　当前(qián)央行需要观察跟踪(zōng)经济运行(xíng)情况，短期调(diào)整政策利率的(de)概率不大，但仍会维持资金合(hé)理(lǐ)充裕的环境，故从银行(xíng)资(zī)产端的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利率或(huò)仍维持(chí)低位，后(hòu)续是否进一步下调(diào)要看实体经济复苏的情(qíng)况。银行负债(zhài)端(duān)，存款基(jī)准利率下调(diào)的概率(lǜ)不大，而存款利率上限(xiàn)的(de)调整空间(jiān)仍存在(zài)，而是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步(bù)下调要看(kàn)银(yín)行自身经营(yíng)需要(yào)。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指(zhǐ)导利率自律机制建立(lì)了存(cún)款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行参考以10年(nián)期国债收(shōu)益率为代表的债(zhài)券市场利(lì)率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存(cún)款利率市场化定(dìng)价情况作(zuò)为合格审(shěn)慎评(píng)估的扣分项，引(yǐn)发(fā)中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业银(yín)行净(jìng)息差(chà)进而保(bǎo)持贷款(kuǎn)利率维持低位或继续下行，最终有利于社(shè)会融资(zī)成(chéng)本下(xià)行(xíng)。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布的(de)金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修复(fù)趋势或仍(réng)在。近(jìn)期国债(zhài)利率(lǜ)持续下行(xíng)，银行间利率下(xià)行，叠加银行存款定价下调，4月社融(róng)信贷低于预(yù)期，国内降息预期(qī)被进一(yī)步强化(huà)。海外来看(kàn)，全球经济(jì)进入(rù)衰退周期，加息周期基本结束，后(hòu)续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国(guó)有大(dà)型商(shāng)业银行和股份(fèn)制商(shāng)业银行的定期存款利率已告别(bié)“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加剧(jù)明(míng)显(xiǎn)，监(jiān)管(guǎn)层面有动力去持(chí)续推动存款利率下降，来(lái)保障银行合理(lǐ)利差范围，增加(jiā)银行信贷投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求仍在，存(cún)款持续高增，在揽储压力(lì)不(bù)大的基础上，银行自身(shēn)也有动力去下调存(cún)款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债及(jí)经营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知(zhī)存款利率自律上限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些(xiē)政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息(xī)差压力大是普遍现象，此次政策(cè)调(diào)整有(yǒu)望带动中小银行主动(dòng)跟随下(xià)调存款利(lì)率。另一方(fāng)面，由于此(cǐ)前经(jīng)济(jì)下(xià)行影响，投资者悲观预期被放大，大量资金(jīn)集中在银行存(cún)款端，此次存(cún)款利率下调(diào)也有望带(dài)动存(cún)款资金(jīn)的释(shì)放，盘(pán)活市场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本(běn)次下调将引导银行的(de)对公(gōng)活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端(duān)让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少企业(yè)及居民(mín)的短期(qī)存(cún)款意愿、促进企业(yè)投(tóu)资、居民(mín)消费。

　　后续(xù)来看，本(běn)次下调对市场的(de)影响(xiǎng)集中在以(yǐ)下两点：①规范银行的协(xié)定存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争。此前，部分中小银(yín)行的协定(dìng)存款和通知(zhī)存款(kuǎn)定价过(guò)高，会(huì)对遵守自(zì)律机(jī)制、定价较低的银行产生(shēng)揽储冲(chōng)击。本次上限下调后会普遍(biàn)降低中小行协定存款及通知存款利率，减少中小(xiǎo)银(yín)行间揽储恶意竞争，而对股(gǔ)份行及国有大行影(yǐng)响较(jiào)小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升(shēng)温(wēn)，但大概率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：下调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自律上限，主要(yào)影响对(duì)公客户在商(shāng)业银行的活期类存款收益，使得(dé)对公客户活期存款收益(yì)向对私客户(hù)看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，另(lìng)一方面有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)。

　　邹德(dé)立：对于(yú)银行，存款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限调整降低了银行负债(zhài)成(chéng)本，目前上市(shì)银行协定存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定(dìng)协定利率(lǜ)上(shàng)限后，预计行业资金成(chéng)本可(kě)以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以(yǐ)限(xiàn)制高息揽储，规范行业竞争，特别(bié)是(shì)降(jiàng)低银行对公活(huó)期(qī)存(cún)款(kuǎn)成本压力，减轻银行负(fù)债(zhài)及经营压力。此外，银(yín)行(xíng)负债端成本的下降(jiàng)使得银(yín)行盈利能力增强(qiáng)，进一步打(dǎ)开了资产端收(shōu)益率(lǜ)下行(xíng)的空间，或带(dài)动(dòng)债(zhài)券收益率不(bù)断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未来存(cún)款利率(lǜ)是(shì)否保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢还有进一步下降的(de)空间(jiān)？对股(gǔ)债市场有(yǒu)何影响？

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非(fēi)对称下行使得商业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差已逼近(jìn)1.8％的(de)监管下限，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降的预期(qī)。一(yī)方面，为支(zhī)持实体经济，政策导向下(xià)贷(dài)款加权平(píng)均利(lì)率创有统(tǒng)计以(yǐ)来新低，2022年(nián)12月(yuè)金融机(jī)构(gòu)人(rén)民币贷款加(jiā)权(quán)平均利(lì)率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行(xíng)在存款(kuǎn)市场上的竞争类似“非零和(hé)博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行”和存款市(shì)场(chǎng)份额(é)考核(hé)压(yā)力使得(dé)各行下调存款利率动力不足(zú)，同样(yàng)2020年以来上市银行存量存款平均(jūn)成本(běn)率基本持(chí)平。贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的(de)非对称下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净息差(chà)缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼近(jìn)《合(hé)格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》规(guī)定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期(qī)，有利于降低全社(shè)会无风险收(shōu)益率，利多永续经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍(réng)然有下(xià)降(jiàng)的趋势和(hé)空(kōng)间。从银行角(jiǎo)度，2018年(nián)以来由(yóu)于存款(kuǎn)定期化(huà)，活期存款占比(bǐ)明显下降(jiàng)，存款付息(xī)率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大(dà)幅加剧了银行息差压力，这(zhè)使得控制存款成本(běn)尤为重(zhòng)要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超(chāo)额储蓄(xù)高(gāo)增、企(qǐ)业(yè)存款提升、消(xiāo)费复苏较慢(màn)，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，促(cù)进(jìn)存款流(liú)向(xiàng)消(xiāo)费和实际投(tóu)资(zī)。短(duǎn)期看，存款利率下(xià)调(diào)带动流动性继续进入债市，中短期利率，特别是中短(duǎn)期信(xìn)用债利率(lǜ)仍(réng)有下(xià)行空间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏较(jiào)强，流动性(xìng)也有可能进入(rù)股(gǔ)市(shì)，利好权(quán)益资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率的紧迫(pò)性(xìng)不(bù)高。但银行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难(nán)上行(xíng)。考虑到(dào)存量(liàng)贷(dài)款重(zhòng)定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大(dà)，中小银(yín)行或(huò)有动力主(zhǔ)动(dòng)跟进下调存款利率。长期(qī)来看，有望带动存款利(lì)率(lǜ)整体下行。现实(shí)中，存(cún)款利(lì)率降低有(yǒu)助于(yú)压(yā)低全社会利率水平(píng)，利好债券，同时股票(piào)市场中，对(duì)流动性敏感的(de)股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策(cè)进一(yī)步宽(kuān)松？货币政策充裕延续(xù)，但(dàn)解读为边际再(zài)宽松(sōng)为时尚早(zǎo)。2022年四(sì)季度货币政(zhèng)策执(zhí)行报告(gào)以及2023年一季度货政例会均表明当前货币(bì)政策基(jī)调未变，“精(jīng)准有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上强调(diào)“着(zhe)力(lì)支(zhī)持扩大(dà)内需，为实体经(jīng)济提供(gōng)更(gèng)有力支持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长端(duān)利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降(jiàng)是针对银行协(xié)定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款利率(lǜ)自律上(shàng)限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下(xià)调并(bìng)不等(děng)于政(zhèng)策利率就必须进行(xíng)对等下(xià)调(diào)，市场不应视(shì)为降息的确(què)定(dìng)性信号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动性(xìng)以(yǐ)及安(ān)全(quán)性

　　中国(guó)基保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢金(jīn)报：当前利率环境下(xià)，普通(tōng)投资者应该(gāi)如何守住自(zì)己的钱袋子(zi)？你有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立(lì)：普通投资者的投资工具(jù)应该(gāi)兼顾考(kǎo)量(liàng)收(shōu)益性、流动性以及安全性。在(zài)存款利(lì)率下(xià)降的背景下，短债基(jī)金以及其他固(gù)收类基金在具一定流(liú)动性的同(tóng)时，相较活期存款和(hé)相当部分的(de)银行理财产(chǎn)品(pǐn)，具有一(yī)定的(de)超额收(shōu)益，是风险偏好较低和风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好适中(zhōng)投资者的(de)合适(shì)投资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年初以来，债券市场利(lì)率(lǜ)整体下行，4月以来(lái)下行加速，当前无论从绝(jué)对利率水平还是从信用利差，都(dōu)回到了(le)较低历史分位数水平，虽然债(zhài)市(shì)多头环境仍未改变，但一致预期导致行情走(zǒu)的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈利空间被压缩(suō)，若看不(bù)到(dào)央行货币政(zhèng)策增量(liàng)政策，后续或进(jìn)入震荡(dàng)环境，而存量(liàng)博弈(yì)交易下也(yě)可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来说，在这(zhè)样(yàng)的环(huán)境下尽量选择防守(shǒu)类型的产(chǎn)品，规避市场波(bō)动，例如货币(bì)基金，而短债基金中(zhōng)要(yào)选择久(jiǔ)期(qī)短流(liú)动性好、历史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高(gāo)频数据的(de)弱(ruò)化趋势显现，且4月(yuè)底政(zhèng)治(zhì)局会议从疫(yì)情后(hòu)稳(wěn)增长(zhǎng)转向中(zhōng)长期(qī)调结构，政策发(fā)力预(yù)期下降，市场对经济(jì)的“弱复苏(sū)”预期进(jìn)一步强化(huà)，因此股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)也进入到“休整期(qī)”。在市场震(zhèn)荡(dàng)休整期(qī)，高股息策(cè)略往往跑赢市(shì)场。因此在当(dāng)前(qián)环境下，建议关(guān)注行业(yè)估(gū)值水平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境(jìng)，需(xū)要我们(men)识别金(jīn)融陷阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益(yì)率高达20％且能保(bǎo)本的(de)所谓理(lǐ)财产(chǎn)品。对普通投资(zī)者而言，如(rú)果不具备相(xiāng)关专业(yè)知识，可(kě)以选择(zé)把投(tóu)资理财(cái)交(jiāo)给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备(bèi)一定投资能力和风控能力的人(rén)士可通过理财和(hé)投(tóu)资试(shì)图跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做好风控，选择(zé)适合自己风险偏好(hǎo)的(de)方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：随着存款利率下(xià)行(xíng)，普通(tōng)投资者储蓄收益下(xià)降，为保持资金保值增值(zhí)，投资者在评估自身风险承受能力后可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募货币(bì)基(jī)金、公募中短债(zhài)基金、商业银(yín)行现金管理(lǐ)类产(chǎn)品等(děng)风险等(děng)级(jí)较低、支(zhī)取相对灵活的产品。

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