国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议(yì)以维持该(gāi)银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国第(dì)72小时是几天，72小时是几天几夜一共和(hé)银行公(gōng)布其第(dì)一季(jì)度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前(qián)包括来自(zì)美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政(zhèng)部和(hé)美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部(bù)审查(chá)报告(gào)中，美联储(chǔ)承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储负(fù)责(zé)金融业(yè)监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他(tā)们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点都和美联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错误部(bù)分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文(wén)化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们(men)阻碍(ài)了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的流(liú)程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公(gōng)开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制(zhì)，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流(liú)动(dòng)性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样(yàng)监(jiān)督和(hé)监(jiān)管一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的(de)银行(xíng)适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售(shòu)证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本(běn)要求(qiú)更好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和(hé)风险(xiǎn)管理不足(zú)的(de)公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或流(liú)动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资(zī)金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和(hé)符合(hé)条件(jiàn)的(de)地方政府以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口到(dào)其他国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的(de)居高(gāo)不下(xià)，这(zhè)加大(dà)了美联储5月(yuè)再(zài)次加息(xī)的(de)可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的一(yī)季度美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布(bù)的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期(qī)货(huò)日(rì)报(bào)记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数(shù)同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了(le)市场对(duì)于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应(yīng)持续存在(zài)，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度(dù)上削弱了(le)美联储货币(bì)政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下半年美(měi)联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持(chí)加(jiā)息(xī)25BP的节(jié)奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议(yì)并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重点在(zài)于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机(jī)引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的(de)观(guān)点(diǎn)论述。特(tè)别是(shì)如(rú)果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品市(shì)场还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对(duì)于目前(qián)金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期(qī)风(fēng)险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否(fǒu)透露下(xià)半年将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回(huí)调，美(měi)债利(lì)率曲线会加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对(duì)市(shì)场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息结果不会(huì)引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议(yì)上(shàng)需(xū)要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果(guǒ)美联(lián)储意外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的(de)倾(qīng)向，则市(shì)场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏(fá)力(lì)72小时是几天，72小时是几天几夜。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多(duō)、利空因(yīn)素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)的(de)压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能(néng)，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因素(sù)均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和(hé)美联(lián)储对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预期(qī)差，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓和，但(dàn)无(wú)论(lùn)是新增非农(nóng)就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美(měi)联储议(yì)息会(huì)议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机(jī)作(zuò)出政策调(diào)整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一(yī)步”的决策(cè)思路。而市场对(duì)于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但(dàn)是最(zuì)近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格(gé)的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素(sù)也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场(chǎng)容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美(měi)联储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未(wèi)决，投(tóu)资(zī)者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会(huì)议这一(yī)关键时间节(jié)点，投资(zī)者(zhě)若保留(liú)头寸过节(jié)，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息会(huì)议(yì)给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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