当前，市场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发生(shēng)严(yán)重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达(dá)成协议的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番(fān)言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警告(gào)，称(c现实中真的可以把人玩坏吗hēng)财政部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义(yì)务(wù)，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上限问(wèn)题相关议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限(xiàn)的限(xiàn)制(zhì)，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场(chǎ现实中真的可以把人玩坏吗ng)“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危(wēi)机，美(měi)国(guó)监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫(yì)情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的(de)是(shì)，美(měi)国银行业的这一(yī)场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一(yī)共和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来(lái)可能会投(tóu)入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的(de)账户往往是(shì)由(yóu)企业客户(hù)持有的(de)，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略石油储备(bèi)的回(huí)补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳(nà)税人(rén)带来(lái)最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济和(hé)安全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是(shì)对该(gāi)储备进行(xíng)良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分(fēn)从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即(jí)反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行(xíng)。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油(yóu)脂(zhī)价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到(dào)近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大(dà)豆检(jiǎn)验要求(qiú)增(zēng)加、检(jiǎn)验(yàn)频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据(jù)显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大(dà)题(现实中真的可以把人玩坏吗tí)材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析师石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格(gé)优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大(dà)华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就(jiù)业等数据(jù)全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于(yú)季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等(děng)因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏(hóng)观和(hé)基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库周期，在业内人(rén)士看(kàn)来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的(de)时(shí)间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)个(gè)月(yuè)的(de)去(qù)库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不(bù)算(suàn)好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕(zōng)产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的(de)产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均(jūn)到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的(de)供需(xū)及(jí)价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是(shì)否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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