钠电池产能规划(huà)从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传艺(yì)科技(jì)是(shì)真跨界还是奢望，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘生(shēng)产(chǎn)商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最(zuì)大议题莫过于跨界(jiè)钠电池(chí)。

　　这个(gè)热门(mén)又令(lìng)人遐(xiá)想的(de)题材搭配公司释(shì)放钠(nà)电池(chí)项目进(jìn)展的(de)“积极主动”，在2022年(nián)刺(cì)激着传艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至(zhì)期间还祭出“七(qī)连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股(gǔ)价(jià)的套路完全失灵，股价又在4个(gè)多(duō)月时间极速(sù)腰斩(zhǎn)。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定(dìng)增(zēng)预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也只(zhǐ)收获(huò)了短暂的上涨，而后(hòu)再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，股价过山车式的涨跌折射(shè)的是市场对传艺科(kē)技(jì)高(gāo)调跨界(jiè)钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在(zài)，时间不过10多月，规划产能已(yǐ)经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的(de)传(chuán)艺(yì)科技如何(hé)撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道(dào)上，夸下海口的产(chǎn)能又该如何消化？过往投资计划频(pín)频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进”的新(xīn)项目如何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池(chí)同时(shí)期萌芽，但(dàn)由(yóu)于钠电负极嵌钠能(néng)力较(jiào)弱(ruò)、钠电池能量(liàng)密度较低，导致其研(yán)发进度大(dà)大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技(jì)术完(wán)成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之(zhī)一重回人(rén)们(men)重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口(kǒu)带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股钠(nà)电炒作如日(rì)中天之际，传(chuán)艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子科技有(yǒu)限公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业、自然(rán)人杨磊(lěi)和杨崇义合(hé)作设立控股(gǔ)孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公司(sī)（公司持股75％，以(yǐ)下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及待召开电话会议，向合(hé)计64名分析师和个(gè)人投资者(zhě)披露跨界钠(nà)电(diàn)的各种细节。根据规划，传艺(yì)科(kē)技钠电池项目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺(yì)科技(jì)宣布跨界后一口气(qì)收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股(gǔ)价的前(qián)车在前，传艺科技开始有(yǒu)意(yì)无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公告披露(lù)后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于跨(kuà)界(jiè)钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股(gǔ)价(jià)，不到半年的(de)时(shí)间已(yǐ)翻了(le)逾5倍(bèi)。

　　但(dàn)此后，公司股(gǔ)价开始掉头向下(xià)，无(wú)论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也再难掀(xiān)大风浪，反而随(suí)着时间的推(tuī)移，迅速(sù)回落。截至(zhì)4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一(yī)提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开(kāi)电话会并在(zài)《投资者关系活动记录表》中对外发(fā)布(bù)钠电池业务未来(lái)规划、技(jì)术水平等涉(shè)及公司经营的(de)重大信(xìn)息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过《关于(yú)对深圳证券交易所关注函回复(fù)的(de)公告》补充披露相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺(yì)科技及公司董(dǒng)事长(zhǎng)兼(jiān)总(zǒng)经理邹伟民、时(shí)任董秘许小丽(lì)还遭(zāo)深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山(shān)车”式上下，背后纵有(yǒu)游(yóu)资(zī)推波助(zhù)澜，但归(guī)根结底还(hái)是(shì)其资金有限与钠电(diàn)产能规划(huà)“大(dà)跃(yuè)进”不匹配无(wú)法让市场信(xìn)服造(zào)成的。

　　根(gēn)据公司定(dìng)增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此(cǐ)前对交易所回复函(hán)和2023年度(dù)定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的(de)投资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需(xū)投(tóu)入(rù)的(de)装修及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司(sī)董事(shì)长邹伟(wěi)民(mín)4月(yuè)16日在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资(zī)金优(yōu)势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个(gè)月(yuè)的时间，新上钠离(lí)子电池全供应链项目，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的生产能(néng)力(lì)；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试(shì)产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时提到的钠电产(chǎn)能规(guī)划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元资金外(wài)，还(hái)需要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科(kē)技主营式(shì)微，年(nián)赚1亿元的盈(yíng)利水平显然难(nán)以撬动动辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入类(lèi)设(shè)备(bèi)和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子(zi)零组件，具(jù)体包括笔记本/台式机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规(guī)模(mó)不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近(jìn)3倍。但(dàn)盈利并未同(tóng)步(bù)，上市(shì)当年公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式(shì)微(wēi)，公司盈利水平起起(qǐ)伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司(sī)盈利(lì)就已(yǐ)经达到了(le)9000万(wàn)元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业绩(jì)变动情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账上的资(zī)金也并(bìng)不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的(de)现金(jīn)流(liú)量净额4.46亿元；截(jié)至去(qù)年(nián)末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两(liǎng)年(nián)半内要(yào)拿出54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元以上的资金(jīn)投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所(suǒ)的回(huí)函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年(nián)5月31日(rì)，公(gōng)司(sī)可用(yòng)于钠离子电(diàn)池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行(xíng)授信未使(shǐ)用额(é)度(dù)10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项目(mù)时(shí)自有(yǒu)资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的(de)回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科技就是准(zhǔn)备靠银行(xíng)贷款解决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增(zēng)加10亿元(yuán)左右，同样仰(yǎng)仗银(yín)行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技及子(zi)公司拟向(xiàng)工商银行(xíng)、农业(yè)银(yín)行等组成的联合银团(tuán)申请不超过20亿(yì)元(yuán)的项目贷款，用于公(gōng)司钠电池项目。根据(jù)最新的调研记(jì)录，“截至目(mù)前，牵头银行已审批通过，参(cān)团银行处于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票(piào)预案(àn)》，拟募资不超(chāo)过(guò)30亿元，其(qí)中的24亿(yì)元拟(nǐ)投(tóu)入钠电池制造二(èr)期项(xiàng)目(mù)，剩(shèng)余(yú)6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增(zēng)的24亿(yì)元外，还有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺(quē)口。而(ér)为补这部(bù)分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总(zǒng)便(biàn)知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依(yī)赖融资(zī)。至于(yú)上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至发稿(gǎo)，仍(réng)未(wèi)获(huò)回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不(bù)低于(yú)10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链(liàn)项目计划到2024年末全部(bù)竣(jùn)工(gōng)投产，达产达(dá)效后，可实(shí)现(xiàn)年销售250亿元(yuán隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体)。”若(ruò)传艺(yì)科技的钠(nà)电项目真(zhēn)如邹伟民(mín)在近(jìn)日的演(yǎn)讲中(zhōng)所(suǒ)言照进现实(shí)，几(jǐ)年后公司营(yíng)收将在当前基础上翻(fān)十几倍(bèi)。但近来腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显示，市场对这(zhè)个(gè)故事并不再(zài)买账，除了资金实力有限公司外，核心还在其大(dà)干快上后(hòu)产能如何消(xiāo)化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业(yè)化元年的2023年，包(bāo)括宁德时代(dài)、中科(kē)海纳、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪等诸多巨头(tóu)在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发(fā)产(chǎn)品、量产并大建产能(néng)，竞(jìng)争者初露(lù)威胁，赛道(dào)已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和(hé)性(xìng)能(néng)来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华(huá)语新能源配套(tào)雅迪(dí)极(jí)钠(nà)S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在前(qián)面，率先(xiān)在两轮电动车(chē)和低速电动(dòng)车领域实现装车(chē)应用。而传(chuán)艺科技除(chú)了在岁末年初(chū)公(gōng)告与(yǔ)中(zhōng)祥(xiáng)航(háng)业、江苏新能源、德博新能源签订项目(mù)合作或战略合作(zuò)协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投(tóu)资者(zhě)问及客户情况时，公(gōng)司(sī)都以“目前订单(dān)下游运用覆盖储能、低速(sù)电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离子电池送样(yàng)后客户的反馈普遍较(jiào)为(wèi)良好，并已(yǐ)与多(duō)名客户(hù)签(qiān)订了销售订单”“公司已与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌(pái)开展送样(yàng)和合(hé)作意向洽谈(tán)等工作(zuò)”等(děng)进行回(huí)复。至于具(jù)体的客户名称(chēng)和订单金额，一(yī)直语焉不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池产(chǎn)能落地正数(shù)倍(bèi)级增长。上(shàng)海(hǎi)钢(gāng)联新(xīn)能源事业(yè)部钠(nà)电池分(fēn)析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则(zé)称，到(dào)2023年底(dǐ)，预(yù)计钠电池产能将增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落(luò)地产(chǎn)能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产(chǎn)能利用(yòng)率，钠电池落地的产能中可以实现(xiàn)装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场(chǎng)规模(mó)接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮(lún)车的(de)钠电池(chí)不(bù)到(dào)5％，后面成本降下来才(cái)会有(yǒu)较大比(bǐ)例的(de)替代。”汪奇认为，今年(nián)钠(nà)电(diàn)池(chí)只会小批(pī)量应(yīng)用到多(duō)元(yuán)化(huà)场景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科(kē)技却十分自信，其在(zài)调(diào)研记录(lù)中预测，预计2023年公司实(shí)际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的绝(jué)大部(bù)分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资(zī)者关系活动记录表

　　需(xū)要注意的(de)是，沉寂(jì)多年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代(dài)”而被推到台前的，去年底以来(lái)，碳酸(suān)锂(lǐ)价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会(huì)否影(yǐng)响钠(nà)电池商(shāng)业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠(nà)电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应安全(quán)，不太可能成为(wèi)主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠(nà)离子的(de)发展陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠离子(zi)技术一定要发(fā)展，因(yīn)为它(tā)是锂离子电池的一个(gè)有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建设成本接近(jìn)，目前三元钠(nà)电(diàn)量产的生(shēng)产(chǎn)成本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一(yī)步向钛媒体APP分(f隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体ēn)析(xī)，“钠离(lí)子电池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格(gé)下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前(qián)已(yǐ)经和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于锂原(yuán)料价格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在20万以下(xià)时(shí)，锂电(diàn)池对钠电池有明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)认(rèn)为钠(nà)电池(chí)还有降本的空(kōng)间(jiān)。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规(guī)模量产(chǎn)后钠离子电池正、负极材料(liào)价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳(tàn)酸(suān)锂存在(zài)降价(jià)可(kě)能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠(nà)离(lí)子电池的成本优势就依然存(cún)在(zài)，并且(qiě)随着技术(shù)不断发展、产业(yè)不断成熟，钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池的降本空间有望进一步(bù)打开，该成本临(lín)界点仍有进(jìn)一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规模(mó)化(huà)完成(chéng)后，能和锂离子电(diàn)池的(de)成本拉开差距(jù)，接近铅酸(suān)电池的(de)成本。但(dàn)能量密度的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在(zài)15万以(yǐ)上时，成(chéng)熟(shú)后的钠离子电(diàn)池有一定优势(shì)；碳酸锂价格在(zài)10万左右及(jí)以下(xià)时(shí)，钠离子电池在(zài)动力领域(yù)优势(shì)较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包(bāo)括传艺科技(jì)在内，诸多入局(jú)钠(nà)电池(chí)的企业都言锂(lǐ)价(jià)下跌无碍钠(nà)电(diàn)池商业化进(jìn)程(chéng)。但随(suí)着(zhe)锂价持续下降，钠电池(chí)利润率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科技为例(lì)，其(qí)在(zài)1月9日的调(diào)研记录中曾(céng)表示，公司钠电池定价主要根(gēn)据碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)的(de)价格，一般给到客户的(de)价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力(lì) 过往项(xiàng)目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能消化之(zhī)外(wài)，市场还(hái)担忧传艺科技项目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃(bó)，然而(ér)钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳(tiào)票”甚(shèn)至(zhì)终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目。然2018年(nián)4月公司就(jiù)变更募(mù)资用途，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经(jīng)使用了(le)7737.67万元(yuán)募资(zī)的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目的(de)实施地点从(cóng)一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实(shí)施(shī)地点变更为重庆(qìng)市合川(chuān)区工业园区核(hé)心区高阳(yáng)路30号，实(shí)施主体则从(cóng)传艺科技变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投项(xiàng)目则再生变。公司终止(zhǐ)实(shí)施(shī)3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该项(xiàng)目(mù)剩(shèng)余资金全部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目的建设，并将后者的产(chǎn)能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技(jì)再融(róng)资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路(lù)板建设(shè)项目。但次年6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工(gōng)序实施地点(diǎn)由江苏省高邮市经开区凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮市经开区凌(líng)波路49号的(de)闲置厂房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将(jiāng)该项目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变(biàn)更用(yòng)于投入(rù)“钠(nà)离(lí)子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的(de)地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的后(hòu)果就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资(zī)效(xiào)率低下以及建(jiàn)成项(xiàng)目实际效益与预(yù)计天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目建设期仅12个(gè)月(yuè)，达产年可实现销售收入(rù)2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报(bào)告显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日，该项目就(jiù)已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方(fāng)案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项(xiàng)目建设期也(yě)仅12个月，预计达产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当(dāng)初的预期相(xiāng)去甚远(yuǎn)。

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