近(jìn)日，国(guó)内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商品期货基金(jīn)陆续公布了(le)一季(jì)报。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期(qī)货基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报(bào)告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指基金本(běn)期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期(qī)已实现收益(yì)加(jiā)上本期(qī)公允(yǔn)价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基(jī)金均受到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏(xià)基(jī)金认为，主要(yào)原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现(xiàn)货供应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库(kù笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音)现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和(hé)提(tí)货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季度白(bái)银在(zài)初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金(jīn)较白(bái)银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银(yín)行(xíng)业(yè)出现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时也需(xū)关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显(xiǎn)示美(měi)联储今年或还有一(yī)次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比价的(de)相对高(gāo)位，建议择机积极配置(zhì)。

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